公司前三季度单季营收增速分别为+7.8%/+9.92/+3.64%，与全年7.33%增速基本匹配，显示公司经营环境较为稳定，竞争格局变化不大。随着行业弱复苏的持续，预计2019年公司整体营收增速目标与2018  年持平，在7%左右。
        财务政策稳健，ROE  略有提高
        2018Q3  公司财务费用为-1.80  亿元，同比改善约7200  万元。财务费用改善主要由于公司现金的理财收益。然而，公司所持现金中部分是有特定用途的募集资金，未来随着项目推进，资金利用率降有所提高。公司由于历史原因资产规模庞大，导致ROE  水平偏低。18  年ROE  提升显示经营得到改善。
        稳守广东市场，逐步推进产品高端化
        2018  年公司90%左右产品销往广东市场，同时公司在广东市场市占率在33%左右，高于百威、青岛等全国性品牌，公司未来经营重点仍然是深耕广东市场。产品结构上，目前毛利更高的纯生啤酒占比已与零度啤酒接近，二者分别为40%/45%左右，此外单瓶售价接近20  元的高端雪堡系列也在逐步放量。总体看，公司未来仍将以优化产品结构的形式稳步提升产品定位，提高整体毛利率。
        三、盈利预测与投资建议
        预计18-20  年公司实现营业收入40.4/43.3/46.2  亿元，同比+7.3%/+7.1%/+6.8%；预计18-20  年公司归属母公司净利润为3.67/4.24/4.72  亿元，  同比+97.9%/+15.6%/+11.4%，按照最新股本对应EPS  为1.17/1.19/1.21  元，目前股价对应PE  为33/28/25  倍。目前啤酒板块整体估值为44  倍，公司估值水平低于行业平均，考虑到产品高端化对未来业绩的正面作用，公司成长性良好。给予“推荐”评级。
        四、风险提示：
        产品高端化受阻，毛利率明显下滑，财务状况恶化，食品安全问题等。