沪深300、中证500  指数增强基金涨幅均值分别为13.57%、17.21%。
        指数增强策略回撤的原因。归因发现，指数增强策略跑输业绩基准的原因包括：
        1）低beta，指数增强策略由于仓位管理、因子使用、择时等因素，近2  年来存在低beta  特征；
        2）因子失效：2019  年2  月，常用的低换手、低波动、高盈利、高增长因子表现与历史长期、2019  年1  月都出现了大幅反向；
        3）行业配置：2019  年2  月各行业之间出现较大的区分度，在多因子模型失效的前提下，基于个股多因子打分所造成的行业错配也会导致回撤。
        降低组合回撤的方法与利弊。事后来看，强化组合风险约束；寻找未失效因子都是降低组合近期回撤较为直接的方法。
        1）强化组合风险约束可以有效降低近期的回撤，但是长期来看，行业约束的方送和因子敞口的暴露所获得的超额收益，都具有统计学上的显著性与经济学逻辑，持续约束组合风险会降低长期业绩。
        2）使用未失效因子能够同时提升组合的长期业绩与短期表现，是理想化的降低组合近期回撤的方式。不过，寻找这些因子需要依赖长期的研究积累。
        风险提示：统计模型失效。