分季度来看，公司18Q4  单季度实现收入4.21  亿元，同比增长2.18%；归母净利润3443  万元，与上年同期基本持平，扭转了18Q3  单季度业绩下滑的趋势。
        机器人行业增速放缓，公司产品竞争力不断提升
        18  年下半年以来，受到中美贸易战及宏观经济的影响，制造业投资出现波动，机器人行业增速放缓。根据国家统计局的数据，2018  年工业机器人产量14.77  万台，同比增长4.6%。公司持续加大研发支出，研发费用率超过10%，不断进行核心技术及产品的创新，提高产品的性能与竞争力，使得公司机器人业务增速远高于行业整体增速。但较高的研发投入，也在一定程度上导致公司净利润增速低于收入增速。
        投资建议：我们预计公司2018-2020  年实现营业收入14.86/22.11/30.69  亿元，EPS  分别是0.13/0.20/0.30  元/股，最新股价对应的PE  分别为  81x/51x/  34x。公司实现了“核心零部件+本体+系统集成”的全产业链模式，有望维持高速成长的趋势。当前机器人行业可比企业估值较高，公司作为国内工业机器人龙头，产品竞争力较强。公司机器人业务增速远高于行业整体水平，业绩的成长性有望消化高估值。我们按照19  年PEG  等于1  给予公司估值，对应19  年PE  为58x，对应合理价值为11.6  元/股，继续给予“增持”评级。
        风险提示：下游制造业固定投资增速下滑；行业竞争加剧带来机器人价格下滑；各项业务整合不及预期带来管理风险；机器人板块估值回落。