12  月单月产量同比下降12.1%，连续四个月负增长。与此同时，12  月金属切削机床产量为4  万台，同比下滑17.4%，降幅继续扩大，金属成形机床11  月产量1.9  万台，同比下降20.8%。另一方面，11  月日本销往中国的机床订单同比下降67%，3  季度日本出口中国的机器人金额同比下滑。
        安川、库卡在1  月10  日均宣布下调2018  财年业绩指引，中国设备投资降速是主要影响因素之一。因半导体投资减速，加上中美贸易摩擦导致中国整体製造业发生抑制设备投资的动向，安川将本财年年度(2018  年3  月-2019  年2  月)营收目标由4,980  亿日元下修至4,820  亿日元，盈利指引也相应下调。这是安川本财年来第2  次(首次为2018  年10  月)下修盈利预测，9-11  月整体订单额较去年同期下滑9%，其中来自中国的订单同比下降25%，降幅较上一季度(6-8  月，下滑9%)扩大。受2018  年Q4  汽车、电子放缓速度超预期及中国自动化市场持续面临不确定因素影响，库卡决定将本财年营收预估值由33  亿欧元降至32  亿欧元。公司有半数的营收是来自汽车和电子业，而中国区增速创下金融危机以来最低纪录。
        公司机器人份额提升，持续研发打造高壁垒。前三季度工业机器人及智能制造业务收入实现100%以上增长，单3  季度增速仍稳定在100%附近，市场份额逆势上扬。研发投入是维系公司核心零部件及本体设计长期竞争力的源泉，3  季度研发费用同比增长113%，前三季度占收入比重9.77%，叠加资本化部分将突破10%。
        细分领域切入叠加大客户开拓，市场策略加速推进。核心零部件布局逐渐完善基础上，随着国内机器人发展步入新阶段，预计公司将在市场开拓、生产组织、成本管控等方面发力。公司一方面继续突破优势增量细分市场，同时开始布局大客户的批量采购，对于优化生产流程、稳定销量基础、提高产品质量均大有裨益。
        投资建议：凭借核心部件自制优势和细分市场定制方向，公司长期增长趋势不变，短期仍将受行业影响。预计18-19  年归母净利润约为1.1、1.5  亿元，EPS  为0.13、0.18  元/股，PE  为65、46  倍，近期股东减持已实施完毕，维持“买入”评级。
        风险提示：  1.  制造业投资增速大幅下行；
        2.  公司市场开拓进度不及预期。