受行业景气度下行影响，公司三季度收入增长有所放缓，但仍维持较快水平（Q2  同增49%，Q3  同增38%）。单季度工业机器人及智能制造系统业务增速仍稳定在100%上下，大幅超出3  季度国内工业机器人行业增速（-0.69%），市场份额逆势上扬。而从毛利率看，或由于新品推出带动产品结构优化，单3  季度实现36%，同比提升约5.3  个百分点，较2  季度33%亦有所回升。
        公司利润下滑主要源于费用开支较大幅度增加。研发投入是维系公司核心零部件及本体设计长期竞争力的源泉，由于会计政策变更，公司从3  季度开始研发费用单独列支。由于对进入开发阶段的新产品研发项目投入的增加，单季度研发同比增长113%，前三季度占收入比重达9.77%。此外，由于人力成本和营销支出的增长，销售费用和管理费用均较大幅度上涨。
        当前国内制造业景气度尚未出现显著改善迹象。工业机器人6-8  月产量增速均为个位数，9  月更是出现较大幅度下滑；金属切削机床产量6-9  月同比基本持平，成形机床产量则在6-8  月持续负增长。此外，自动化核心零部件线性导轨与滚珠丝杆的交货期已从今年6  月的8-12  个月缩短至目前的2-3  个月。
        细分领域切入叠加大客户开拓，市场策略加速推进。核心零部件布局逐渐完善基础上，随着国内机器人发展步入新阶段，预计公司将在市场开拓、生产组织、成本管控等方面发力。公司一方面继续突破优势增量细分市场，同时开始布局大客户的批量采购，对于优化生产流程、稳定销量基础、提高产品质量均大有裨益。
        投资建议：凭借核心零部件自制优势和细分市场定制化方向，公司长期增长趋势不变，但短期增速仍将受行业整体影响。预计18-19  年归母净利润约为1.1、1.5亿元，EPS  为0.13、0.18  元/股，PE  为69、50  倍，维持“买入”评级。
        风险提示：  1.  制造业景气度大幅下行；
        2.  公司市场开拓进度不及预期。