展望未来，随着MLCC产能翻倍后实现以量抵价，以及5G驱动插芯销量维持20%增速，公司有望保持稳健增长态势。
        ▍2018年净利润同比+21.5%，业绩增长基本符合预期。公司2018年实现营收37.50亿元，同比+19.81%，实现归母净利润13.17亿元，同比+21.53%，基本符合预期。就单季度情况而言，公司Q4单季实现营收9.15亿元，同比-10.04%，归母净利润3.85亿元，同比+0.17%，四季度营收同比下滑，主要是由于MLCC价格自2018年4Q起进入下行周期拖累公司营收增长，但单季度净利率仍较去年同期增长4.28pcts至42.04%。整体看公司2018年利润增速稳健，基本符合预期，还来自于产品结构优化及费用管控。
        ▍抓住国外产能退出契机，MLCC业务快速成长，2019年增速趋缓。公司立足陶瓷材料主业，把握市场需求合理扩大MLCC产能，抓住日厂产能退出契机，成功切入到家电、安防、汽车等领域优质客户的供应链，2018年前3季度MLCC业务快速成长，目前贡献近15%营收和20%毛利。2018年4Q起价格进入下行周期，MLCC业务承压。展望未来，公司主攻的大尺寸产品价格相对坚挺，且2019年公司产能预计将实现翻倍至40亿只/月。由于已积累丰富的客户资源，我们认为公司有望获取充足订单消耗新增产能，从而推动MLCC业务继续稳健增长。
        ▍插芯主业受益5G商用，劈刀等新品进展顺利。2018年前三季度公司光纤陶瓷插芯销量同比+25%，贡献20%营收仍是第一大业务；展望2019年，5G商用加速带动基站及核心网建设，全年插芯销量有望保持20%增速。公司在稳守拳头主业同时，积极拓展电子浆料、陶瓷劈刀、热敏打印头等新产品，目前新业务已进入客户认证环节，2019年有望贡献收入，并为公司带来更广阔成长空间。
        ▍风险因素：手机陶瓷新品良率和产品认可度不确定性；新业务拓展不及预期。
        ▍投资建议：公司深耕电子陶瓷领域四十余年，围绕陶瓷材料拓展更多应用领域，长期看成长空间巨大。此外公司大股东为坏账理财产品兜底，资产减值风险基本释放。我们根据业绩快报，小幅调整公司2018/19/20年EPS预测至0.76/0.95/1.15元（原预测为0.79/1.02/1.24元），给予2019年26倍PE，对应目标价24.7元，维持“买入”评级。