简评  
        高阶  PCB  产品占比提升及黄石厂改善驱动  18  年业绩增长  
        18Q4  单季度公司  18Q4  单季度收入  16.5  亿，同比增长  32%环比增长  19%，归母净利润  1.88  亿，同比增长  353%，环比基本持平。18  年全年毛利率同比提高  5.69  个  pct  达  23.63%，对应  18Q4  单季度毛利率约  25.55%，同比提高  9  个  pct，环比提高  0.5  个  pct，单季度毛利率年内最好，判断黄石厂产能利用率及毛利率持续改善，高阶产品占比稳定提升。18Q4  单季归母净利润率  11.43%，环比减少  2  个  pct，资产减值损失全年正常计提约  7124  万，扣除资产减值损失的费用率环比略有增加，判断主要因期间费用有所增加。
        网通类  PCB  技术领先，受益数据中心及  5G  网络建设起量
        公司企业通讯  PCB  板技术领先，目前企业通讯市场板中半数以上为网通类产品，主要用于高端路由器、交换机及云计算存储类等，价格及毛利高，竞争格局良好，受益云计算数据中心及通信核心网建设，预计网通类  PCB  收入及毛利率有望持续提升；公司为海内外通信设备商  PCB  核心供应商之一，5G  基站高频高速  PCB  需求起量有望带来业绩弹性。
        中高端及安全性汽车板有望稳定增长  
        公司在汽车电子毫米波雷达  PCB、新能源车  BMS  板等车用领域深耕多年，生产销量及品质持续优化，已进入美国某新能源车供应体系，77GHz  雷达板送样认证顺利，未来中高端及安全性汽车板收入及毛利配合专线建设，有望维持稳定增长。
        盈利预测及评级  
        预计公司  2018-2020  年归母净利润分别为  5.77、7.31、9.41  亿，eps  分别为  0.34、0.43、0.55  元/股，当前股价对应  PE  分别为  33、26、20X，按照  19  年  30X  估值给予目标价  12.75  元，维持买入评级。
        风险提示  
        行业景气下降、产能扩产不达预期、5G  商用进度不达预期。