根据2018  业绩快报，公司4Q18  实现营业收入约20.98  亿元（+21.7%  YoY，-6.0%  QoQ），在两款新游《一刀传世》与《斗罗大陆》带动下，1Q19手游流水有望实现环比37%以上增长，营收增长势头进一步加强。2018  年全年公司实现归属净利润10.48  亿元（-35.4%  YoY），其中包括年内上海墨鹍业绩承诺未达标造成的业绩补偿收益及商誉减值影响,另外上年同期公司处置上海喆元及上海极光网络等公司股权确认税后投资收益2.0  亿元。非公认会计准则口径下，即扣除因并购重组形成的业绩补偿及相关商誉减值、偶发股权投资处置税后收益和股权激励费用后，公司2018  年实现净利润15.36  亿元，同比增长9.07%。
        2、自研新游表现强势，后续产品储备充足，全年流水高增长可期。新游《一刀传世》与《斗罗大陆》持续表现强势，iOS  游戏畅销榜分别稳居Top  5、Top  30，预计月流水可达3  亿/1.5  亿以上，带动季度流水环比高增长。同时，既有产品表现稳健，长周期产品《永恒纪元》、《大天使之剑H5》的海外发行以及代理游戏《仙灵觉醒》《鬼语迷城》等均有不俗表现，《屠龙破晓》流水依然维持在3  亿的较高水平。后续产品储备覆盖RPG、SLG、卡牌、二次元、休闲等多元化类别，为全年业绩提供有力支撑。我们预测公司2019  年国内手游流水总盘可达120  亿。
        3、商誉减值风险基本消除，外部环境趋稳，公司迎来健康发展期。本期计提商誉减值后，公司账上上海墨鹍相关商誉剩余50.23  万元，后续商誉减值风险基本消除，2019  年轻装上阵。自去年12  月以来，国产游戏版号审批进入正常化流程，外部环境趋于稳定。进入新阶段，流量与产品兵种的多元化、长线化运营策略获得优异市场表现，随着更多新作上线有望进一步推动业绩文件增长。我们维持公司2019/20  年归母净利润18.5  亿/21.2  亿元不变，当前市值对应2019/20年市盈率15.1x/13.3x；维持目标价15.60  元，对应2019  年目标市盈率18x。继续坚定推荐！
        【风险】
        产品流水表现不及预期；流量成本上升；页游流水下滑等。