考虑到预计未来2-3年军品订单持续较快增长，公司由部件供应商向系统级产品供应商转型，以及在新能源、通信领域的快速发展，并结合市场估值水平，目标价48元,维持“增持”评级。
        ▍业绩稳健增长，持续加强市场开拓及新品推广。公司发布业绩快报，2018年实现营收78.16亿元（同比+  22.86%），归母净利9.53亿元（同比+  15.56%），实现EPS  1.22元。报告期内公司加强市场开拓和新产品推广，国际业务实现高速增长，国内数据传输与通信设备、新能源汽车、防务等领域保持平稳增速，我们预计随着产能稳步提升及新品批产后毛利率的恢复，公司未来业绩有望维持20%—30%增速水平。
        ▍军品业务：军用连接器龙头，订单有望持续增长。公司在军用连接器领域市场份额较高，行业龙头地位稳固。依托自身在航空领域技术经验，公司军用连接器产品已成功覆盖航天、兵器、船舶等领域，订货实现快速增长。公司不断改善产品结构，将产业链拓展至集成化产品，目前相关产品已在多个领域成功应用。未来随着军改影响逐步消除以及军队信息化建设的推进，我们预计公司军品业务收入有望恢复30%左右增速水平。
        ▍民品业务：5G、新能源、轨交等领域前景向好。通讯领域，公司紧跟通讯5G项目，光、电系列产品已陆续通过重点客户样品测试，未来有望充分受益于5G商用。新能源汽车领域，公司在大功率液冷充电领域行业地位领先，客户涵盖比亚迪、宇通、中通等国内知名汽车企业，并已与特斯拉等海外知名车企开展项目合作，未来有望受益于新能源汽车产业的发展。轨交领域，公司在铁路信号系统用连接器占据国内70%的市场份额，已实现标准化动车组全面配套，成功助力国产高铁“复兴号”运行。随着公司民用领域新品的推广及销量的增加，民品毛利率有望逐步恢复。
        ▍可转债成功发行，募投项目有望增厚公司业绩。公司2018年11月成功发行可转债，规模13亿元，募资将用于新技术产业基地项目、光电技术产业基地项目（二期）建设以及补流。新技术产业基地建成后将有效提升公司在液冷、光有源设备、高速背板及新能源电动汽车配套产品等业务产能，扩大公司市场占有率。两项项目达产后预计年新增销售收入23.75亿元，年新增利润总额3.92亿元。
        ▍风险因素。军费预算下降；军品交付进度不达预期；新能源汽车订单不达预期；民用领域毛利率大幅下滑。
        ▍盈利预测、估值及投资评级。考虑到公司产品结构变动导致毛利率有所下滑，据此我们下调2018/19/20年EPS预测至1.20/1.47/1.83元（原EPS预测为1.33/1.63/1.94元），当前股价41.80元，对应2018/19/20年PE分别为35/28/23倍，考虑到预计未来2-3年军品订单持续较快增长，公司由部件供应商向系统级产品供应商转型，以及在新能源、通信领域的快速发展，并结合市场估值水平，目标价48元,维持“增持”评级。