三季度公司控货，有效解决二季度促销带来的渠道库存提升问题，所以年底发货恢复正常。中长期来看，公司发展亮点主要在于渠道下沉，以获得更大市场份额，以及脆口萝卜、泡菜等品类延伸。
        2、基数变化与政府补助确认节奏影响季度业绩增速，全年业绩好于市场判断：公司全年业绩增速在此前预告中间位置，其中Q4  单季度净利润1.4  亿元，同比增长25.7%，与收入增速差不多。这主要是因为17  年四季度单季公司盈利已经提升至较高水平，而且18  年财政补助主要在三季度确认，17  年在四季度体现较多。剔除非常性损益，预计四季度公司扣非后净利润率同比仍有正向提升。
        3、今年青菜头价格相对稳定，看好今年稳健增长：去年底涪陵区青菜头种植面积同比基本持平，而且从近期青菜头采购价格来看，同比去年变化不大。三月份公司将完成今年青菜头收购任务，预计收购均价可能处持平状态。同时，去年11  月公司对部分主力产品提价，不仅可以拉平渠道价差，粗略计算预计增厚收入3-4pct，预计今年公司收入增速可以达到15%左右。此外，公司去年开始试点新型泡菜产品，脆口萝卜等也值得期待。
        4、盈利预测及估值：不考虑外延，预计公司18-20  年EPS  分别为0.84/0.96/1.12  元，对应PE  分别为29/25/22  倍，维持“推荐”评级。
        5、风险提示：1）青菜头等成本价格波动影响盈利；2）竞争加剧致榨菜销售不达预期；3）泡菜等新品推广低于预期；4）食品安全问题等。