预计  2019年成本可控、高盈利水平有望延续，渠道下沉、新品推广有望进一步打开增长空间。
        投资要点：
        投资建议：维持  2018-20EPS  预测  0.84、1.06、1.31  元，参考可比公司给予公司  2019  年  30  倍  PE，维持目标价  32  元，增持，重点推荐。
        事件：2019/2/26  公司发布业绩快报，预计  2018  实现收入、归母净利19  亿元、6.6  亿元，同比增  26%，60%；其中  Q4  收入、归母净利  3.7亿元、1.4  亿元，同比均增  26%，业绩符合我们预期，略超市场预期。
        业绩符合我们预期。公司  Q3  增速略有放缓，主因  Q2  大水漫灌导致渠道库存基数较高，Q4  渠道库存逐步下降至正常水平。Q4  公司虽上调部分地区到岸价，但针对提价后渠道利润受压缩情况，公司给予部分经销商返利，渠道积极性保持较高水平。受益于此，公司调货节奏亦恢复正常，Q4  高基数上仍保持快速增长。
        渠道下沉、新品推广有望打开公司长期增长空间，高盈利水平有望延续。公司在华南地区较为强势，东北、中原等区域仍较弱势，前期公司通过统一全国到岸价解决潜在窜货风险，未来有望于弱势区域加大投入，深耕市场至三四线城市，受益于此预计  2019  年榨菜销量有望保持  15%以上高速增长，提升空间巨大。此外公司将继续加强新品推广，收购惠通后泡菜品类未来有望继续保持  30%以上高速增长、脆口未来也有望保持  25%以上增速，此外公司亦计划通过外延布局调味酱品类，公司增长空间有望进一步打开。2018  年虽雨水影响青菜头种植，但后期当地农户进行了补栽，种植面积较往年持平，预计青菜头采购价格将保持相对稳定，此外预计公司年中才开始使用新采购的青菜头，故  2019  全年原材料价格可控，叠加纸箱等包材价格有望稳定，预计  2019  高盈利水平有望延续。
        风险提示：食品安全发生的风险，原材料价格波动风险。