业绩高速增长主要来自：①在手运营项目稳健经营，贡献稳定运营收入，截止2018  年中报在手运营规模511  万吨/日，较2018年初共446  万吨/日规模增长14.5%；②在手工程订单如期建设，工程收入快速增长，2018  年前三季度公司新增工程订单17.29亿元，2018  年初在手未确认收入工程订单35.82  亿元，订单充足和施工顺利带动2018  年工程收入实现大幅增长。
        目前在手订单依然充足，2019  年拿单有望回暖
        从目前公布的最新订单情况来看，2018  年前三季度新增订单54.81  亿，同比增长32%；在手工程订单45.57  亿元。2018Q4公司新增界首市黑臭水体治理PPP  项目7.80  亿元、陆良县第二污水处理厂及配套管网项目1.13  亿元；2019Q1  公司新增即墨区农村污水治理一期工程1.18  亿元、麦王新增美国TPCO  订单1.1  亿元，目前在手订单依然充足。2018  年公司面临PPP  政策收紧及融资紧张的局面，2019  年基建政策与融资都在好转，公司拿单及融资执行有望回暖，为业绩持续高速增长奠定基础。
        可转债转股降低负债率，定增保障在手项目顺利实施
        公司2017  年底发行了5.97  亿可转债，目前已进入转股期，2018年下修转股价格至8.72  元/股，目前股价已经超过转股价，预计可转债可顺利转股，降低公司资产负债率。此外，公司计划定增筹集资金10  亿元，用于污水处理项目建设，目前增发方案已获证监会受理，并完成反馈意见回复，预计即将过会。增发募集资金将进一步降低负债率，保障公司在手项目顺利实施。
        盈利预测与投资建议
        公司业务结构合理，运营业务提供业绩基础+稳定现金流，工程业务为公司提供业绩增长弹性，将受益于基建和融资政策边际宽松。我们预计公司2018-2019  年可实现净利润2.93  亿、4.20亿，对应当前股价  19  倍、13  倍，低估值+业绩确定性强，给予“强烈推荐”评级。
        风险提示：项目落地低于预期、融资改善低于预期、定增进度慢于预期