公司发布2018年业绩快报，营收约11.4亿元(+22%)、净利约3  亿元(+31%)略低预期，我们推测土地政策/信用紧缩等有所拖累，下调预测公司2018/19/20  年EPS  至2.21/3.02/3.92  元(原2.23/3.21/4.09  元)，增速31/37/30%；维持目标价49.6  元，2019/20  年16/13  倍PE，增持。
        融资改善叠加政策支持力度强助推基建延续上行趋势，基建设计先受益。1)1  月社融数据+地方债“大开前门”，融资改善叠加政策支持基建力度强且催化密集，将推动基建增速延续上行趋势，基建设计先受益；2)国常会定调不得拖欠民企账款、信用已在边际改善且先前行业性的制约因素如土地政策等已消除，我们认为公司回款及现金流将好转。
        河南基建空间较高财政较强。1)省高速公路综合密度约0.041km(万人万km2)国内第23/十三五要求高速通车7800km  目前仅约6600km(十二五从5016  到6305km)且规划或仍上修；2)省路桥密度较一线省市差距较大且百城提质/中原城市群/郑州国家中心城市等催化多；3)省GDP  总量多年位居第5/2018GDP  增速7.6%高于全国6.6%+一般公共预算收入增速10.5%高于全国6.2%；2017  地方债务比GDP12.5%第29+债务率163%第23；4)在中央2019  转移支付中获1184  亿第二，均衡性支付973  亿元第一。
        公司为河南基建设计龙头将延续高增长趋势。1)基本面优：盈利强(毛/净利率48/28%)/负债率低35%/在手资金比营收高74%/0  质押；2)资质/技术/凝聚力/人均创净四大逻辑支撑公司受益省内基建热潮；3)收购省煤炭院增强地下轨交等实力且标的2019  年全部并表增厚业绩(2019-20  年承诺扣非净利≥0.32/0.42  亿)；4)公司加强属地化布局(设立6  个省外区域经营中心)，省外业务目前20%未来或提升至40%以上，且受益雄安建设。
        核心风险：基建增速不及预期、省外及海外市场拓展不及预期等