我们预计2019年公司海外市场收入占比有望提升。
        ▍MIX3  5G：小米首款5G  手机，定价599  欧元。小米MIX3  5G  版维持了小米MIX3  的整体设计和规格，处理器从骁龙845  升级为骁龙855，并加入骁龙X50独立基带，实现了对5G  的支持，下载速度最高可达2Gbps，一秒钟能下载15分钟的1080p  全高清视频，同时将电池容量从3300mAh  增大至3800mAh，以应付更大的5G  功耗。小米在现场联合欧洲运营商Orange，演示了5G  视频通话。MIX3  5G  在欧洲售价599  欧元（内存/存储不详），约合人民币4560  元，为目前市场上较有价格优势的5G  手机。
        ▍小米：5G  商用领先，海外市场收入有望超预期。此次MIX3  5G  的发布，表明公司在5G  领较强的技术储备。小米早在2017  年初正式启动5G  手机设计，2018年9  月打通5G  信令和数据链路的连接，2018  年10  月打通mmWave  毫米波段连接。此次MIX3  5G  于欧洲发布，并率先在海外市场开售，亦表明小米对于国际尤其是欧洲市场的重视。小米2018Q3  财报显示，海外市场收入223  亿元（YoY+112.7%），总收入占比43.9%。基于2018Q4  小米手机在欧洲市占率6.0%，我们预计2019  年小米在欧洲等发达市场占有率有望继续提升，海外市场收入占比亦有望提升。
        ▍5G  手机元年：三星、华为、OPPO  等亦推出5G  产品或样机。2  月21  日，三星发布Galaxy  S10  5G  版，支持4K  画质的通话，并增加两颗3D  景深相机提供沉浸式的VR/AR  体验，定价1099  美元，约合人民币7337  元。2  月24  日，华为在MWC  2019  发布5G  折叠屏手机Mate  X，搭载7nm  巴龙5000  和麒麟980芯片，理论峰值传输速率4.6Gbps，定价2299  欧元，约合人民币17500  元。2月23  日，OPPO  在MWC  2019  展示了其首款5G  手机，基于高通骁龙TM855移动平台，将在今年上半年正式推出。我们预计，2019  年全球5G  手机出货量有望达百万量级。
        ▍风险因素：手机及智能硬件销量不达预期的风险；国际化业务风险；品类持续扩张导致品牌和声誉受损的风险等。
        ▍投资建议：我们长期看好小米独特的“硬件+互联网服务+新零售”的铁人三项商业模式，看好公司长期市场空间和成长性。