五大品种总产量环比增2.64%至约1340  万吨（全口径），同比增速为9.96%，其中主力品种螺纹增量更甚，环比增5.78%至308.99  万吨（样本口径），同比增速高达12.18%。需缓供急，衍生的结果便是库存继续高速累积。虽然本周总库存农历同比仍低于去年，但增速差进一步收敛，由-9.95%收敛至-4.49%，表明今年节后的环比累积速率，依旧为历年最快。因此，上海螺纹现货继续阴跌，环比跌-0.52%至3790  元/吨，螺纹期货则受澳煤进口限制传言跟涨3.67%至3731  元/吨，消息面驱动大于基本面驱动。
        三重门：反弹有根据，压力需正视
        年初以来，需、供、库存这三个短期影响钢价的要素，预期上皆有不良导向，成为压制现货价格主因。钢价进入3  月若要反弹，必须越过这三重门。
        1）需求看弹性：据百年建筑网全国22  个省份的77  家施工单位调研反馈，85%以上的地区，施工单位开工率当前处于较低水平，平均为35%。但一个硬币总有两面，当前的低开工水平也为旺季打开需求弹性空间。其中关键，还在于资金层面的落地保障，地方专项债发行、社融改善多少对建筑领域有所裨益。
        2）供给看成本：供给同比持续新高，但环比还未升至季节性高点，若要寄望增幅削弱，在无大规模限产约束下，成本端约束则是务实路径。随着矿、焦、废钢今年走强，出于盈利考虑，短流程（本周电炉产能利用率约20%）以及部分高成本的长流程，开工率恢复弹性应会受限。
        3）库存看变化：根据库存周期理论，库存仅是供需结果，绝对值高低意义并不大，但绝对值越高体现的则是对未来需求预期的透支越大，因此库存未来的边际变化是当前最值得密切关注的指标。
        投资诀：越过三重门，周期第二阶段
        投资角度讲，当前钢铁处于盈利与估值三段论的第二阶段，景气面临下行压力，但估值层面在对冲手段增多的背景下有一定支撑，因此行业获取了一定绝对收益，但相对收益偏弱，本周全行业排名倒数第5。此阶段，钢铁股投资机会可关注两方面：1）个股，长抓事件性标的，具有阿尔法潜质，比如大冶特钢，收购集团优质资产兴澄特钢，增厚盈利，品种增全对抗周期；2）板块，短抓修复性窗口，比如旺季一旦越过三重门，钢价反弹叠加高业绩高分红刺激，资金处于轮动需求，应会阶段性惠及至钢铁，届时诸如三钢闽光、柳钢股份、宝钢股份、新钢股份等个股值得关注。
        风险提示：  1.  供给端出现较大增量；
        2.  下游需求出现大幅下滑。