5G电信设备侧产业链，A股核心推荐主设备商中兴通讯，其次关注：（1）光通信及上游模组器件  –  烽火通信、光迅科技、博创科技、中际旭创、天孚通信等；（2）高频PCB  -  深南电路、沪电股份等，以及生益科技、华正新材等为代表本土供应链在高频覆铜板领域的进口替代；（3）射频端基站天线及滤波器总成商  -  通宇通讯、世嘉科技、*ST凡谷、硕贝德、东山精密等；（4）基站功放器件及衬底材料进口替代  -  耐威科技、海特高新、三安光电等；（5）电磁屏蔽与散热材料  -  飞荣达、乐凯新材等。
        5G电信设备侧产业链，H股、美股重点关注：中兴通讯（00763.HK）、中国铁塔（00788.HK）、爱立信（ERIC.US）、赛灵思（XLNX.US，全球基站/传输设备FPGA芯片关键供应商）、科锐（CREE.US，4G/5G基站功放器件/材料全球核心供应商之一）、II-VI  (IIVI.US，拟收购FNSR，强化全球光模块龙头及化合物半导体领域优势地位)  等5G产业链各领域龙头企业。
        我们预计2019年北美云计算巨头资本开支增长幅度延续2018年下半年的放缓趋势，目前国内云计算仍处于洗牌阶段、二线云计算企业资本开支有望带动投资仍维持较快增长。维持推荐亿联网络、星网锐捷、光环新网，其次关注紫光股份、深信服、中新赛克、网宿科技、宝信软件、金山软件（03888.HK）、万国数据（GDS.US）等。
        英/德/新西兰对华为等中国设备商参与5G建设态度趋乐观。近期，英国国家网络安全中心研究认为，未来的5G网络使用华为设备的安全风险可以得到有效的控制，德国内政部也表示尚未准备将华为从其5G网络建设中排除；新西兰则扭转禁止华为参与5G的早期表态，重新作独立安全评估。英、新均为美国牵头的五眼情报联盟国家，德国是华为在欧第一大市场，具有重要象征意义！
        全球流量暴增、4G相关扩容建设突增，2019年行业业绩反转确定性高。以抖音为代表的短视频2018年全球流行推动（受资费影响，不同于腾讯视频、奈飞为代表的长视频以WIFI联网模式为主，短视频更容易接受正常4G网络下直联），叠加中国市场为代表的运营商不限流量套餐推出等，流量暴增、网络扩容压力加大，基于中国联通已落地的41.6万个4G站点招标及移动、电信后续招标，我们认为，2019年在5G试商用网建设初步启动的情况下，来自国内外4G建设相关订单预计将达到2014～2015年4G建设峰值时水平（2014年国内4G建设99万宏站、2015年建设127万宏站），通信设备产业2019年业绩反转确定性高！
        美国对欧施压禁止华为参与5G收效甚微，特朗普改口表示不会通过封锁技术进行5G竞争。2月21日晚间，特朗普就美国发展5G技术发送了一条推文：“希望美国尽可能快地发展5G，甚至6G技术，那会比当前的技术标准更强、更快。美国企业必须加紧努力，否则就会落后。我要美国赢，是通过竞争，而不是封杀当前更先进的科技。”  随后，华为轮值董事长胡厚崑在特朗普的这条推文后回应说：“华为已准备好，通过真正的竞争，为美国建设真正的5G网络。”美国目前实质上早已禁止华为、中兴参与其4G、5G网络建设，特朗普相关表态的转变未来仍要依据贸易协议进展及美国相关政策的调整才能取得实质改变。
        风险提示：5G进程和运营商投资不及预期；中美贸易战、技术遏制战等因素带来的系统性风险。