公司业绩处于先前业绩快报区间中值，基本符合预期。
        Q4  单季度业绩增速较上半年有所下降。A）收入端：Q4  单季度营收增速4.34%，低于Q1、Q2  营收增速6.00%、10.84%，但略快于Q3  营收增速4.13%，推测主要源自：1）六间房平稳发展，营收增速可能略低；2）轻资产项目收入确认节奏可能存在差异。不过也要注意到，桂林项目于8  月初开业，Q4  已贡献完整季度营收。B）利润端：Q4单季度归母净利和扣非归母净利增速均为负值，推测主要源自：1）公司在淡季对现有项目进行整修改造产生额外费用，例如烂苹果乐园于11  月12  日休园整改、杭州本部也在小范围施工；2）Q4  张家界、西安、上海等新项目大多处于施工期，较去年同期也会产生一定的项目公司日常运营费用；3）六间房超额完成15-18  年业绩承诺从而提取奖励费用。根据之前收购方案约定，公司要提取六间房15-18  年超过业绩承诺部分的40%作为管理层奖励，前3  年累计超额部分为3,970  万元，假设18  年超额1,000万元，则奖励费用为1,988  万元，考虑税盾效应则影响净利润1,491  万元。4）相比于Q1-Q3，Q4  的利润本来就比较单薄，因此特殊事件会极大地影响公司净利润增速。
        春节数据亮眼，19  年迎来开门红。春节黄金周期间，公司共计接待游客超150  万人次，营收超1.2  亿元（2018  年春节共接待游客超120  万人次，营业收入破亿元）。其中，2月8  日（初四）当天千古情单日演出超40  场，接待人次超28  万人次，营收超2500万元。按照往年数据计算，公司春节收入占Q1  线下演艺业务营收比例接近30%，因此春节亮眼数据在一定程度上推动19Q1  业绩稳健增长。
        盈利预测与投资评级：公司18  年业绩基本符合预期，部分特殊事件影响Q4  单季度业绩。春节黄金周数据亮眼，19  年迎来开门红。展望未来，张家界、西安项目预计将于19  年开业，上海、西塘一期20  年开业，佛山、新郑项目21  年开业，澳洲项目22  年开业。建议投资者以长期发展的眼光看待宋城，例如佛山项目由轻转重减少短期利润，但是增加长期业绩及公司影响力。公司正处于新一轮异地扩张初期，新项目蓄势待发、近两年将逐步贡献利润，公司业绩也有望进入新一轮爆发期。考虑六间房出表后下调盈利预测，预计18-20  年EPS  分别为0.89/1.04/1.08  元，2  月25  日收盘价对应PE  分别为25/21/20  倍，维持“审慎增持”评级。
        风险提示：景区拓展及培育进度不及预期、自然天气灾害影响景区客流、商誉减值风险等