截至2  月25  日收盘，中天转债对应平价为100.10  元。中天转债的定位上限可以参考各方面特征均比较类似桐昆转债。从静态看，预计目前平价下中天转债上市首日获得的转股溢价率在10%-14%区间内，价格为110-114  元。
        预计中签率为0.04-0.07%，是无需犹豫的一级筹码。中天科技集团有限公司承诺出资不低于7  亿元参与本次发行的优先配，预计留给市场的规模在23.79亿元左右（60%）。结合当前比较亢奋的市场情绪考虑，假设网上申购户数15万，网下参与1600-2000  户，网上按照打满计算，网下按照上限的60%打新，中签率约为0.04%-0.07%。近期我们维持对一级市场的乐观态度，参与中天转债这类评级较高、规模较大、债底保护不错的标的基本无需犹豫。
        中天科技是一家致力于光通信、电力传输、新能源、海洋业务四大业务板块的国家级重点高新技术企业，随着“中国制造2025”、“一带一路”等国家发展战略的推进，公司享受广阔市场。公司光通信业务业绩尤为突出，毛利率为四项业务中最高，行业竞争力较强，2018  年预计仍然贡献超过60%的利润。
        2018H1  公司实现营业收入/归母净利润157.06/10.61  亿元，同比增长27.68%/11.62%，业绩稳步增长源自各项业务的良好发展：光通信行业景气依旧，三大运营商的集采落地，光棒业务子公司中天精密上半年净利润3.92  亿，同比增长142%。；输电业务受益于国内特高压持续建设，“一带一路”国家电网战略持续推进；新能源业务中储能项目已在江苏、湖南、河南等地有所突破；海洋业务中风电项目订单充裕。业绩快报显示公司2018  年实现营业收入/归母净利润340.97/21.53  亿元，同比增长25.92%/  20.76%，扣非归母净利润同比增速达到38.93%。展望2019  年，预计5G  大规模建设启动前光纤光缆价格有一定压力，但公司控制成本的能力较为突出。5G  建设启动利好公司业绩，同时输电、新能源和海洋业务的增长也值得期待。
        风险提示：运营商资本开支下滑导致光纤  光缆需求不及预期且可能采取限价集采政策；行业光棒产能扩张过度，产品价格波动；新产品技术路线和竞争格局存在较大不确定性；新能源业务存在产能过度扩张和技术快速升级的风险。