周四和周五的资金面边际收紧可能由企业缴税冲击所致。央行在周三和周五分别开展了200  亿和400  亿逆回购操作，周四有1000亿国库现金定存到期，全周公开市场累计净回笼400  亿。此外央行在周四投放了719  亿PSL。从央行的操作态度看，央行并不希望银行间市场利率水平显著低于政策利率，货币市场调节也越来越精细化。
        一级市场：需求尚可。继上周地方债暂停发行后，本周地方债恢复发行，导致利率债发行量大增。招标情况来看，国开债需求较好，其他利率债需求一般，整体需求情况跟上周相近，机构购债热情既不寡淡也不热烈。
        二级市场：风险偏好上升，债市调整。本周债市在周一调整幅度最大，十年国开活跃券210  上行4.5bp，周二至周五呈现震荡格局。周一影响债市情绪的因素主要来自两方面：1）市场逐步消化上周五公布的社融数据，对基本面的悲观预期有所修复；2）上周中美代表在北京的谈判取得积极进展，中美达成协议的可能性增大。这两个因素也激发了股市的上涨动力，当天上证综指大涨2.68%，股债跷跷板下长债收跌。随后几个交易日股债关联度也保持在较高的水平。周四晚间央行公布四季度货币政策执行报告，去掉“中性”、“货币供给总闸门”等表述，进一步强化逆周期调节，货币政策基调有所转变。另外周四和周五中美代表在华盛顿的贸易谈判进一步取得进展，提升了市场风险偏好，导致A  股大涨。周五现券收益率上调阻力较大，受当天股市大涨影响有限。
        期限利差：曲线小幅走陡。本周国债和国开在短端均出现调整，但在长端的调整幅度更大，指向市场对基本面的预期有所修复。本周3  年和10  年隐含税率均明显下行，指向这两个期限国开表现好于国债。本周地方债继续放量发行，导致国债的配置需求遭受一定挤压。
        风险提示：基本面变化超预期；监管政策超预期