行业估值重回历史最低背景下，推荐有优质产能释放的陕西煤业（601225），和业绩波动受煤价更小、分红稳健的中国神华（601088）。    
        动力煤：维持动力煤短期价格坚挺观点，龙头估值仍待修复。本周煤炭港口价格稳定，下游需求回升，六大电日耗煤量提升至  61.6  万吨水平，坑口供给仍紧，三月底前大批量复产概率较小，榆林坑口煤价较去年一季度均价基本持平，1  月份进口煤量大幅上升下二三月份进口量预计有所收减，煤炭价格在旺季结束前仍有支撑。未来安全检查常态化后对煤价波动的影响力度也将会逐渐减弱，大型国有矿将持续受益。目前板块PE  TTM  仍处于历史较低水平，供改任务基本完成的大背景之下市场对煤炭股的估值有待重新审视，龙头估值仍存修复空间。
        双焦：焦煤价格持续上涨，焦炭首轮提价完成。目前焦企仍维持高开工率，带动下游焦煤库存快速消化，长期来看焦煤的供给仍将处于偏紧状态，进口收紧也将对价格有所支撑，澳洲进口焦煤价格连续两周上涨，但高库存也在一定程度上制约价格上行。焦化大市临汾本周开始强化限产，下游开工回升下焦企首轮提涨基本落地，近期仍将处于库存消化期。看好春季开工，继续荐喷吹煤龙头潞安环能。
        行业数据跟踪。截至  2019  年  2  月  22  日，秦皇岛  Q5500  报  599  元/吨      （-0.17%），秦皇岛港库存为  541  万吨(4.24%)，六大发电集团库存可用天数  27.95  天（-26.45%），日耗煤量  61.56  万吨/日（35.06%）；京唐港主焦煤库提价（山西产）1860  元/吨（0.00%），炼焦煤库存三港合计  223万吨（13.78%）；唐山二级冶金焦到厂价  2065  元/吨（5.09%）。
        市场表现&行业回顾。本周上证综指上涨  4.54%，煤炭、动力煤、焦煤、焦炭板块分别涨幅  2.93%、2.03%、5.34%、3.53%；其中煤炭一级板块涨跌幅位居中信一级行业  24/29  位。
        行业要闻。山西省政府要求焦企环保限产，延长结焦时间至  48  小时；山东省冲击地压煤矿复产后核减  20%产能组织生产；内蒙古  2019  年将退出或重组  60  万吨以下煤矿；澳洲最大煤矿全面停产；河南  2019  年煤炭消费将减量千万吨。
        公司动态。中国神华披露  1  月运营数据；西山煤电通过非公开协议方式向山西燃气集团增资；潞安环能债务人天津钢厂债务重组顺利推进；山西焦化进行错峰限产；兖州煤业完成期权授予。
        风险提示。新建产能释放超预期；宏观经济增速大幅下滑。