上周上海机场、申通快递、中国国航等个股涨幅居前；密尔克卫、深高速、韵达股份等个股跌幅居前。
        ▍重点数据信息跟踪。1.国际油价：上周布伦特原油价格为67.04美元/桶，环比提升1.0%。2.  汇率：上周人民币出现升值，美元兑人民币离岸/在岸汇率分别为6.7023/6.7186，环比前一周分别升值1.01%/升值0.92%。3.  航运：上周CTFI中东-宁波环比环比提升20.8%至57.73点，BDTI、BCTI环比分别提升0.6%/下跌2.3%；BDI环比上周下跌0.8%，CCBFI环比上涨1.6%；上周CCFI/SCFI分别环比下跌1.1%/下跌4.6%。4.快递：1月顺丰/韵达/申通/圆通件量分别同比+27%/+36%/+43%/+36%。
        ▍汇率或短期主导估值修复，风险偏好上行吸引力提升。年初以来美元兑人民币汇率升值2.5%，三大航累计涨幅18%~26%。受益中美贸易谈判或超预期，之前经济前景的担忧有望出清。若中美贸易达成协议，人民币升值趋势有望延续，或短期主导估值修复行情。经营租赁和融资租赁将合二为一，根据2017年年报数据，预计南航、国航和东航负债增量分别为590.9亿、427.6亿和183.3亿，三大航敏感性提升1.5~3.0倍，或放大汇兑收益贡献的业绩弹性。
        ▍免税驱动机场估值提升。上海机场Q4公司营收同增16.8%至24.0亿元，归母净利同增10.2%至10.9亿元。2018年公司实现营业收入/归母净利润分别93.0亿元/42.3亿元，同增15.3%/14.9%。在航空业务收入放缓下，商业租赁业务贡献了公司绝大部分营收增量，而商业租赁业务中免税业务占比约九成。预计全年免税收入同比增长约35~40%，增长韧性依旧，贡献了营收增量的70%，预期上半年免税增长仍较快，成为驱动估值提升的关键。
        ▍风险因素：国际油价大幅攀升；人民币持续贬值；宏观经济增速低于预期。
        ▍投资策略及建议：由于会计准则变化，使得航空经营租赁会计处理与融资租赁一致，汇率敏感性提升，升值有助于三大航业绩改善。本周推荐组合：南方航空、中国国航、顺丰控股、韵达股份、上海机场、大秦铁路等。