银漫矿锡矿产量占国内比例较高，也是近几年全球锡矿供应紧缩，供应逆势增长的最大看点。我们邀请国际锡协专家崔女士深入解读锡价上涨持续性。
        评论：
        1、锡处于长供应紧缩期
        去年下半年开始，缅甸矿的生产走向下降通道。去年12  月底，锡精矿出口到中国5.4-5.5  万吨左右，比2017  年减少1.5  万吨。预期今年缅甸矿的产量还会继续减少1  万多吨左右。主要由于当地原矿库存和原矿品位下降有直接关系。
        2、短期看，供应低估时节，银漫矿事故加剧供应紧缩，年度供应缺口翻一番
        缅甸佤邦开采主要是中国企业，工人也主要是来自中国，所以2  月春节，产量非常低。3  月中旬矿山生产才能逐步恢复正常。本来2-3  月就是矿供应相对紧张的时间节点。印尼出口禁令预计4.17  大选之后方可有解决方案。春节后加工费比春节前下降，预计后期维持下降趋势。银漫去年产量7000  吨，突然停产，加剧供应紧张。
        3、消费预期较节前好转
        由于宏观氛围转暖、汽车家电下乡以及光伏新补贴即将落地，消费预期较去年年底好转。
        4、低库存、供应紧缩，持续看多锡价
        当前LME  库存处于历史最低部，是最高库存的3%。低库存也反映了海外供应紧缺的真实状况。过去一年海外持续现货升水。尤其近日LME  cash-3M  升水大幅攀升至185  美元/吨。尤其最近两个月降幅比较大，主要是印尼出口停止后，供应更紧张。
        考虑到3-4  月供应会比较紧张，印尼出口限制，缅甸传统生产低谷，银漫矿事故，会造成供应更加短缺。支撑锡价强势。下半年一方面关注银漫矿能否复产，另外关注消费变化。
        全年看，缅甸矿供应下行通道，而且减幅比较大，目前矿山生产情况和项目投产来看，没有哪个地方能弥补缅甸下降量。所以锡还是紧缩状态中，利多锡价。
        风险因素：宏观经济因素和宏观系统性风险、消费不及预期、银漫矿业复产时间，印尼出口禁令超预期提前解决