估值仍低，“优于大市”评级。
        【事件】中国太保公布1  月保费数据：1）太保人寿2019  年1  月保费收入516亿元，同比+3%。2）太保产险2019  年1  月保费收入154  亿元，同比+19%。
        寿险：我们预计1  月新单期缴同比-25%，增速较月初有明显改善。1  月公司寿险保费收入同比+3%，我们预计1  月个险新单期缴同比-25%，新单负增长主要是受年金险拖累，但降幅已较月初有所缩窄。我们认为月末增速好于月初，或与2019年主力年金险销售节奏与2018  年不尽相同有关。2019  年开门红，公司不仅上线了鑫满意年金险及长相伴增额终身寿险，而且推出金诺人生2018、幸福安康作为主打重疾险，同时推广安行宝3.0、乐享百万2018、少儿超能宝3.0  等低价位短期保障型产品，覆盖意外、医疗、少儿重疾领域，专注细分市场、满足客户多样化需求，投保方式灵活。我们预计保障型需求仍将带动NBV  持续增长，全年NBV  增速有望达10%以上。
        产险：1  月保费同比+19%，与平安增速持平；预计严监管下，龙头优势有望强化。公司产险业务2019  年1  月增速同比提升1ppt；2018  年全年保费增速10%，领先平安产险、人保财险各2ppts。公司2010-2017  年平均综合成本率98%，高于平安产险和人保财险，但较行业平均综合成本率仍有明显优势。我们认为虽然受新车销量增速下滑等原因影响，产险行业长期增长空间有限；但一方面监管从严的背景下，费用率竞争有望得到遏制，另一方面2019  年车险保费或将呈现零增长甚至负增长，行业竞争主要集中于存量业务，而龙头险企在费用、品牌和销售渠道方面优势明显，承保盈利有望小幅改善。若产险行业手续费税前抵扣比例提高的相关政策落地，龙头有望受益于所得税减少，我们预计未来利润增速有望好转。
        产寿险转型龙头，估值仍低，“优于大市”评级。1）预计2019  年年金险降幅有望大幅收窄，看好重疾险等保障型产品的高增长和NBV  的持续提升，利润增速也将有所改善。2）十年国债收益率下行至3.1%左右，我们认为利率下行空间有限，且存量债券公允价值提升将改善报表。3）负债端边际改善，投资端企稳。目前股价对应  2019E  PEV  仅0.8x，估值极低，给予1.0-1.1  倍2019E  PEV，对应合理价值区间41.74-45.91  元，维持“优于大市”的投资评级。
        风险提示：1）利率趋势性下行；2）股票市场大跌；3）保障型增长不及预期。