三季度资本市场下行，沪深300  指数三季度下行2.05%，且十年期国债收益率三季度平均较上半年平均下行18bp。准备金的测算方面，上半年在中债登保险合同准备金10  年期评估利率上行40bp  的情况下，中国太保仍然坚持稳健的财务准则，增提准备金，造成税前利润减少5.37亿元，我们认为3  季度中国太保仍然坚持高综合溢价来保持准备金的充足，并未大幅释放可释放利润。股东权益较年初提升4%；总保费收入同比增长14.0%，其中寿险保费收入同比增长14.2%，产险保费收入同比增长13.5%，寿险业务代理人渠道新单保费同比下降15.79%；年化净投资收益率4.8%，总投资收益率4.7%，综合投资收益4.69%。公司实际资本较二季度末增长4.2%，全年内含价值增长维持乐观判断。
        新保业务增速回升，续期业务拉动总保费增长
        寿险业务方面，2018  年以来在134  号文政策限制、以及17  年公司快速增长造就的高基数下，中国太保强化保障型产品训练、加强业务在季度间的平衡，前三季度新保业务收入395.91  亿元，同比下降15.4%，相较上半年同比下降19.7%，降幅收窄，续期业务保费收入同比增长34.3%，成为推动寿险保费同比增长14.2%的主要动力，前三季度寿险保费收入总计1769.96  亿元，其中代理人渠道实现收入1599.12亿元，同比增长17.2%，在总收入中占比进一步提升至90.35%。
        车险增速优于行业，非车险增速提升明显
        产险业务方面，前三季度产险业务收入889.83  亿元，同比增长13.5%，优于行业1-8月保费收入同比增速11.24%；其中车险业务收入640.41  亿元，同比增长8.0%，非车险业务在农险、新型责任险、个人贷款保证保险等新兴领域快速发展的推动下，实现30.8%的同比增长，收入达249.42  亿元，占比提高至28.03%，同比增长3.7个百分点。公司一方面加强车险业务品质管控、构建有质量的车险增长模式，另一方面巩固非车险新业务领域强劲发展势头，预计未来在持续提升保费收入及降低综合成本率方面将有良好表现。
        配置结构优化，投资收益稳健
        投资端：截止三季度末，集团总投资资产11836.88亿元，较年初增长9.5%，大类资产配置基本稳定，公司把握利率相对高位的窗口期加大固定收益类资产配比，金额较年初增长11.9%，占比增加1.9个百分点至83.7%，其中定期存款、债权投资计划、理财产品占比分别提高0.9pt、2.3pt、0.2pt。为避免股市疲弱带来的波动性过高，公司减少了权益投资类资产配比，目前占比13.3%，其中股票和权益基金合计占比6.4%，较上年末下降1个百分点；长期股权投资、贷款及其他类资产分别较年初增加0.3pt、2.9pt。前三季度公司实现年化净投资收益率4.8%，总投资收益率4.7%，综合投资收益4.69%。
        投资建议：2018年公司新保业务增速回升，投资策略稳健，我们认为公司内含价值增长17.2%，实现每股内含价值37元，当前P/EV仅为0.97倍，我们认为合理估值为1.2倍，目标价44.4元，给予"买入"评级。
        风险提示：保费增速下滑，投资收益率下降