▍重点关注：2月21日上证综指下跌0.34%，报2751.80点，创业板指上涨0.30%。1）铜基本面改善，流动性宽裕引发铜价上涨，宏观利多因素频出，提振市场信心。供应端扰动因素加剧，终端消费有修复迹象，库存持续下滑，铜现货市场呈现偏紧局面，后市上涨预期强化；2）美指趋弱，近期公布的美国12月零售销售数据降幅创近九年最大，进一步削弱美联储加息预期；随着中美贸易谈判趋势向好，美元的避险属性持续削弱，投资者转而买入欧元和亚洲货币，叠加美国达成一项支出协议避免政府关门，美指走弱，美元计价金属价格有望得到提振；3）滞胀担忧，19年美国经济运行趋弱是大概率事件，通胀水平惯性上升，贸易摩擦或将进一步推高全球通胀水平，滞胀担忧或将提升，黄金在滞胀阶段相对收益较高的保值特性有望获得资金的青睐；4）估值合理，经过近期调整目前黄金、铜板块估值处在合理区间，关注板块配置价值。
        ▍风险因素：美元指数超预期上涨；需求数据不及预期；A股超预期下滑。
        ▍投资建议：维持行业“强于大市”评级，重点关注公司：五矿资源（H）、山东黄金、紫金矿业、银泰资源、湖南黄金、招金矿业（H）。