上调目标价至29.4元，上调至“买入”评级。
        ▍苗价攀升，18Q4盈利2.3亿元。公司发布2018年年报，全年实现营业收入14.7亿元（同增1.2倍）、归属净利润3.6亿元（同增2.2倍）。其中18Q4盈利2.3亿元，同比扭亏为盈、环比增长1.2倍。业绩表现基本符合预期。鸡价的显著上涨仍是公司18Q4盈利高增的主要驱动。2018年四季度，全国父母代种鸡苗均价约52元/套（同增1.1倍，环增49%）、烟台地区商品代鸡苗均价6.4元/羽（同增2.6倍，环增74%）。我们估计公司在18Q4出栏父母代种鸡180万套、套均盈利10元，商品代鸡苗6700万羽、只均盈利3.1元。全年合计出栏父母代种鸡680万套、套均盈利7.8元，商品代鸡苗2.7亿羽，只均盈利1.2元。
        ▍景气高企，19Q1盈利或增30倍。公司预计19Q1实现盈利3.2亿-3.4亿元，同比增长29-31倍。结合近期鸡价表现，我们估计公司在19Q1的商品代销量约7000万羽，只均盈利3.5-4元；父母代销量100万套以上，套均盈利45-50元。
        ▍鸡价有望继续上涨，景气有望贯穿至明年。供给端：2015年起我国祖代引种量开始急剧收缩，穿插2016年行业大规模换羽老龄种鸡的干扰，2017年下半年起产能收缩兑现至商品代；考虑到2018年上半年祖代鸡引种低位，预计产业的供给低位有望持续至2019年上半年；需求端：2018年国内H7N9流感的感染案例极少，禽肉消费转向正常；同时，下游库存持续处于低位，有望拉动补库需求；另外，非瘟背景下的猪肉供给减少有望加持鸡肉需求增长。供需两旺格局下，看好鸡价中枢继续上行。
        ▍风险因素：鸡价上涨不达预期，疫情，食品安全事件。
        ▍投资建议：禽链景气有望高位持续，公司盈利或持续高增。考虑到猪周期反转或支持鸡价高位，我们上修2019/20年EPS预测至2.26/2.60元（原为1.16/0.56元），新增2021年EPS预测为1.69元。对2019年给予13倍PE，上调目标价至29.4元，上调至“买入”评级。