已开展政府债券发行和政府融资平台融资担保业务的机构，要主动剥离，做好清产核资，对地方融资担保机构的业务发展产生重大深远影响。  
        地方融资担保机构面临"政策性"和"市场化"两方向分化。我们预计，全国性担保公司、省级唯一或政策性担保机构、地方政府或国资委直接控制的重要担保机构等，将回归政策性定位，并获得更多财政资金注入和政策扶持。而以市场化业务为主的地方担保机构，未来资金实力的提升将主要来自大股东的资本注入。  
        目前由政府性担保机构担保的城投债券为585只，规模4850亿，占城投债存量6.4%，占有担保城投债比重约60%。地级市、县及县级市各占35.3%和47.3%，江苏、湖南、安徽、湖北、四川区域分布居前。其中，重庆三峡融资担保、江苏信用再担保、重庆兴农融资担保、安徽信用担保、重庆进出口信用融资担保、瀚华融资对城投债的担保排名前5位。          
        6号文对城投债的影响：关注存量政府性担保城投债的稀缺性。建议关注江苏信用再担保集团、安徽省信用担保集团、湖北担保集团、河南省中小企担保等省级机构担保增信的存量城投债。  
        风险提示：1）过去两年担保新增业务激进，跨区担保，中小企业担保余额高，金融产品增信业务占比高、政策性业务少的地方担保主体，将面临市场化转型，地方政府支持力度减弱，投资者需关注担保能力的边际变化；2）依赖担保机构担保增信才能发债和融资的低资质、区县级城投平台，再融资难度上升。