公司近日公告，2018  年全年营收49.28  亿，同比增长8.24%，归母净利润3.37  亿，同比增长0.84%，基本符合预期。按单季度来算，扣除2018年股权激励摊销费用2018  年Q4  归母净利润超1.1  亿，同比增长超35%。考虑5G  大规模投资在2020  年及以后，我们下调公司2018-2020年EPS  为0.52，0.65  和0.85  元(上次预测EPS  分别为0.55，0.73  和1.01  元)，维持增持评级，参考公司历史估值和光芯片突破带来估值提升，给予54  倍PE  估值，上调2019  年目标价为35.1  元。
        5G  光模块子行业弹性大，量价齐升超预期。中国2019  年5G  扩大规模试商用，2020  年5G  正式商用计划已定。5G  的高速率、低时延、广连接特性倒逼光模块进行速率升级。对光模块厂家而言，由于速率的升级，同一类产品短期在价格的增长上，预计会增厚2-3  倍空间，长期来看，随着5G  基站数的增长，光模块产业将会持续高景气度。
        公司光芯片-光模块-封装技术-下游客户“四维”一体化运营，成长性延续。光芯片在25G  光模块成本中大约占50%以上，自给高速光芯片取代进口有益于毛利率的提升。公司较早已布局高速光芯片的研发并持续花大气力推动，能赶上2020  年5G  大规模商用带来的需求激增。公司四维一体化运营，确保公司5G  时代经营业绩边际向好。
        催化剂：2019  年5G  基站集中采购将进一步催化5G  实质性落地。
        风险提示：高端芯片研发不达预期；中美贸易战摩擦加剧风险