煤化工业务形成规模效益，成为公司重要盈利稳定器。经过数年资本开支积累，公司煤化工业务除了早年投产的榆林60  万吨烯烃和产能175  万吨的图克化肥项目外，蒙大工程塑料项目2017  年底正式投产，使得公司烯烃产能增加至120万吨/年。在原油价格基本平稳，煤价小幅下跌的假设前提下，预计公司煤化工业务板块进入盈利平稳期。未来三年内公司煤化工业务板块营业收入稳定在150亿元左右，毛利润稳定在40-45  亿元之间。
        2019  年-2020  年公司新投产煤炭产能3290  万吨，煤炭资产品质大幅提升。公司新建煤矿母杜柴登（600  万吨/年）和纳林河2  号煤矿（800  万吨/年）已建设完毕并于2018  年11  月正式投产；小回沟（300  万吨/年）和北岭矿（90  万吨/年）计划2019  年正式投产；
        除此之外，预计产能规模达到1500  万吨/年的大海则煤矿将在2020  年投产。公司新建煤矿迎来投产高峰，释放产能达3290  万吨/年，权益产能2724  万吨/年，实际产量增幅35%。
        2019  年新投322  万千瓦机组，煤电一体化基本成型，年贡献归母净利润超10  亿元。公司三座电厂平朔2×660MW  低热值煤发电项目、大屯2×300MW“上大压小”热电项目、新疆准东五彩湾北二电厂项目，基本为矸石发电和特高压相结合项目，盈利能力较高。预计三座电厂2019  年逐步达产，公司电力业务毛利率达到40%左右水平，远高于其他电力公司。预计电力业务可年贡献归母净利润高达10.69  亿元，为公司贡献净利润增幅达21%。
        投资建议：新项目的陆续投产且盈利能力均处于较高水平，一改公司过去资产质量较差的劣势状态，公司净资产收益率大幅提升。预计2018  年-2020  年三年期间公司ROE  水平将逐步提升，分别为3.8%、6.3%和6.8%。上调公司18  年、19  年盈利预测，分别上调14%和73%；新增2020  年盈利预测；预计三年间公司EPS  分别为0.26  元、0.47  元、0.54  元；
        同比增速分别为44%，79%和15%。公司PB  估值角度，预计公司18  年PB0.8倍，从横向行业平均PB1.1  倍比较，公司折价幅度46%；从纵向比较公司历史PB平均1.44  倍，当前已经处于绝对底部。随着ROE  水平的逐步提升，公司PB  估值逐步修复。另外公司属于煤炭板块中鲜有的能保持高速增长的标的，具有稀缺性，因此维持公司“买入”评级。
        风险提示：宏观经济不达预期，煤炭价格、烯烃价格出现大幅下跌。
        原文来自:申万宏源证券研报《中煤能源(601898):新建煤、电产能集中投产,鲜有的低估值高增长煤炭标的》，发布时间：20190219，作者：刘晓宁、孟祥文
        【简评】：中煤能源(601898):公司新项目陆续投产且盈利能力较高，同时受益于供给侧改革，优质产能陆续释放带动业绩增长。目前公司每股净资产6.96元，股价属于破净状态，考虑到未来估值将得以修复，给予“买入”评级，止损价4.5  元。观点参考申万宏源证券研报，发布时间：20190219，作者：刘晓宁、孟祥文（投资顾问：陈雷,证书编号：S0260614020012）【投资有风险，入市需谨慎】