核心结论  
        研究得到以下几个核心结论：
        1、动量/反转因子具备周期性的加强和衰减的特征。在五个时间尺度上出现较强的涨跌规律，大致对应日度、周度、月度、季度和年度。
        2、不同于欧美等发达证券市场的动量效应，A  股有且只有1  天尺度上呈现出动量，即今天上涨的股票明天还倾向于上涨，可能是“涨停敢死队”式的操作导致。
        3、周度、月度周期上，A  股呈现反转，即周度、月度涨幅靠前的股票未来倾向于下跌，涨幅落后的股票倾向于上涨。在上述两个周期上，呈现出一定的  alpha  性质，这是量化的主战场。
        4、当周期拉长时，反转因子从  alpha  向  beta  转化，季度尤其是年度上，因子方向不定，2013、2015、2016  等年有较强反转趋势，在  2017  年有较强动量，年度上动量/反转需要策略预判。
        5、预测未来  N  天的收益，就用过去  N  天的时间窗口比较合适，两者长短基本对应。
        风险提示  
        本报告基于历史数据进行回溯测试，不构成任何投资建议。近年来市场投资结构有所变化，可能导致市场风格与过往不同，本文数据仅供参考。