变化猜想：交易结算主体转变为券商，分仓集中度或有提升。根据券商中国报道：1）公募基金由租赁席位、交易单元转变委托券商办理交易，使用券商交易系统或自身系统下达交易指令，券商承担异常行为监控责任；2）基金管理人可选择一家或多家券商开展交易，免于执行“一家基金管理公司通过一家证券公司的交易席位买卖证券的年交易佣金，不得超过其当年所有基金买卖证券交易佣金的30%”规定，我们认为，对券商佣金分仓集中度或产生影响：2）结算交易参与人由托管行转变为券商，券商佣金到账效率或将提升；
        对券商的潜在影响：结算模式转变契机下，机构客户竞争力增强，助力财富管理转型：1）把握新设基金试点券商结算机遇，随着后续银行理财子公司、保险资金等机构入市交易，券商机构客户竞争力有所增强；2）综合服务能力需要提升，为客户提供交易、结算、托管、研究一条龙服务，加强产品销售能力，代销能力提升有助于吸引托管业务，助力财富管理转型；3）加强结算系统服务能力，减小机构客户因交易、结算模式转变导致的效率损失，增强机构客户粘性。
        监管政策持续改善，建议关注行业龙头：  2017  年12  月至今，已有5  只新设基金试点券商交易结算模式，对应结算机构包括中信证券、国泰君安、招商证券、中国银河，其中中信证券试点机构2  家，国泰君安、中国银河、招商证券试点同时为客户提供托管业务；目前具备公募托管业务资格券商共计15  家，截止2019  年2  月16  日，国泰君安、招商证券等托管规模排名前三，但整体市占率相比银行仍然较低，后续存在提升空间，建议持续关注。
        风险提示事件：  二级市场持续低迷；金融监管发生超预期变化。