随着公司海外客户销售放量、探针台及自动化设备等新品批量出货，我们判断公司收入将进入快速增长期，相关费用率有望快速下行，公司盈利能力将显著提升。
        ※  研发等费用拉升致盈利受压制，后续费用率将显著下降。报告期内公司各项费用显著上升，对盈利形成较大压制：①公司2018  年前三季度研发费用高达4630  万元，已高于2017年全年3687  万元的水平，判断2018  年全年研发费用大概率超过6000万；②公司2017年年末启动股票性激励计划，2017年摊销激励成本仅600  余万，2018  年上半年摊销首次授予部分激励费用1237  万元，对应首次授予部分全年摊销近2500  万，加上预留部分2018  年摊销近300  万，报告期内股票性激励计划摊销费用大幅上升。随着探针台等新品研发完成且收入规模提升，公司研发费用率将下滑；同时，2019年股票性激励计划摊销金额将明显下滑至不足2000  万。综上，判断公司后续费用率将显著下滑，盈利能力有望充分释放。
        ※  海外市场和新产品进入放量期，公司收入规模将快速提升。在市场区域上，公司在东南亚、中国台湾和韩国市场的拓展顺利，且随着对新加坡STI  收购的推进，公司将加速在日月光、安靠、矽品、星科金朋、德州仪器等全球顶尖的封测厂和  IDM  厂中实现加速拓展，我们判断2019  年公司在东南亚和台湾地区实现快速拓展。在产品上，我们判断公司8290F数模混合产品将持续放量，探针台等新品将在2019  年批量出货实现向晶圆制造领域拓展。海外新客户拓展和新研产品放量，将推动公司收入规模快速提升。
        ※  收购STI，技术水平和客户质量将大幅提升。STI  在半导体测试设备领域技术积淀雄厚，其  2D/3D  高精度光学检测设备优势明显，产品广泛应用于日月光、安靠、德州仪器、镁光等全球领先的集成电路封测及  IDM  企业。本次收购完成后，公司与STI  将在产品、客户和研发技术上形成高度协同，助力公司快速拓展半导体测试设备的国内及海外市场。
        投资建议：预计公司2018-2020  年归母净利分别为0.39、1.01和1.52  亿元，同比增-23%、161%和51%，对应EPS  分别为  0.26、0.68  和1.03  元，对应市盈率分别为102、39  和26  倍。如果考虑收购STI  并表，公司在半导体设备板块具备明显估值优势。
        风险提示：收购事宜仍存不确定性，半导体下游需求大幅下滑。