▍规划成立洋口港子公司，总产能接近翻番。公司与江苏如东洋口港经济开发区管委会签订合作协议，拟出资9.5  亿元建立嘉通公司继续深耕涤纶产业链，占比95%，子公司规划产能500  万吨PTA、90  万吨FDY、150  万吨POY。此外公司启动恒腾四期30  万吨绿色纤维和恒超化纤50  万吨超仿真纤维项目。以上合计新增PTA  产能500  万吨，长丝340  万吨，公司当前PTA  产能410  万吨，长丝570  万吨，公司规划总产能增长86%，接近翻番。
        ▍长丝行业景气低点已过  ，盈利仍有恢复空间。18  年4  季度在中美贸易争端导致出口抢跑及原材料价格大幅波动影响下，涤纶长丝行业库存高企景气下滑，叠加上4  季度国际油价大幅下跌导致的库存损失，行业4  季度仅维持盈亏平衡附近。当前在中美贸易谈判预期良好及春节过后复工的影响下，长丝POY  库存仅在2  天，较前期20  多天库存大幅下降。19  年以来PTA/POY/FDY/DTY  加工利润为169/89/537/444  元/吨，预计行业19-20  年行业产能扩展6.3%/4.5%，低于长期6%左右的需求增速，行业景气低点已过，未来盈利仍有恢复空间。
        ▍龙头地位巩固，深耕细作长丝行业大有可为。公司自2001  年以来一直保持我国涤纶长丝行业销量第1，本次拟新建产能将继续巩固行业龙头地位。公司深耕细作的涤纶长丝行业下游以纺服、家纺等生活必需品为主，消费属性强，过去10年复合增速7.4%，预计未来5  年增速6%-7%，行业大有可为；此外当前行业6大龙头公司产能占比约40%，行业规划产能以龙头公司为主，预计未来行业集中度将继续提升，龙头公司话语权有望增加。
        ▍浙石化开工在即，全产业链布局即将落地。公司参股20%的浙石化一期2000万吨/年炼化一体化预计在19  年中投产，二期2000  万吨预计20  年投产，一方面浙石化PX  投产将实现公司涤纶长丝全产业链布局，将保障公司原材料供应；另一方面公司800  万吨/年权益炼化产能预计也将大幅增厚公司业绩。
        ▍风险因素：国际油价大幅波动的风险，中美贸易争端对下游产生重大冲击的风险，公司在建项目进展不及预期的风险。
        ▍投资建议：维持公司2018-2020  年盈利预测为28.2/29.4/49.7  亿元，EPS  预测为1.55/1.61/2.73  元，当前股价对应PE  分别为8/7/4  倍。维持“买入”评级。