我们认为，美东透过“单市单店”战略聚焦四五线城市的豪华车市场，与一般豪华车市场存在显著区隔，理应少受影响。公司在行业疲弱的上半年，交出的亮眼业绩足以证明。
        我们重申美东的投资逻辑：1).  “单市单店”战略聚焦四五线城市带来的防御性；2).  单市单店战略对资本需求较低，加上强劲的内生现金流支撑稳步扩张；3).  年轻的门店组合意味着高毛利售后服务仍有较大的增长空间；4).  先进的管理系统和充满活力的人员结构助力取得优于同业的竞争优势，增加未来增长的可见性；5)  不同于整体车市，豪华车市场将继续保持增长；6)  美东品牌组合大多处于强势生命周期，有助新车销量增长；其中2019年宝马将迎来重磅产品国产3系换代(有望二季度上市)，丰田卡罗拉/雷凌换代，加上近期完成换代的丰田凯美瑞，雷克萨斯主要车型7代ES和保时捷3代凯宴，将能确保未来两年的新车销售。
        公司拥有极高的资本回报率，预期上半年业绩后收购的6家宝马门店回本周期仅需三年，隐含资本回报率及增速26%(假设不分红)。加上稳定的派息政策(派息比例稳定在50%)，预计将给股东不断创造价值。
        我们也看到进入下半年宝马中国销量表现一改上半年的颓势。加上中高端丰田的持续强势表现，新车销售毛利率应该得以改善。
        估值：采用10.4倍市盈率(与全球同业均值相当)和2019年每股盈利预测人民币0.358元，建议参考价4.30港元，对应上升空间30%。另外，美东50%的派息率带来2019/2020年6.3%/7.4%的股息率，给公司带来的有限的下部风险。建议买入。