2.零售訾猛/彭瑛认为，家家悦收购张家口福悦祥超市迈出了全国扩张的第一步，预计公司未来将加快门店扩张，在巩固山东市场的基础上，继续向西拓展落实走向全国市场的发展战略。一般推荐：煤炭翟堃/杜冲认为，供给侧改革有效化解过剩产能、合理控制煤价，行业供需将维持“紧平衡”状态，推荐受益于产能集中的动力煤龙头：陕西煤业、中国神华。
        行业专题研究：食品饮料《价格提升成为行业增长重要驱动，龙头难被撼动》2019-02-13
        王鹏（分析师）021-38677799、訾猛（分析师）021-38676442
        投资建议：通过分析成熟期的行业变迁以及龙头成长路径，我们可以得到以下结论：①不同于成长期的负向贡献，行业进入成熟期后，价格提升将成为行业增长的重要驱动因素。价格提升一方面表现在恶性竞争减少后促销减少、单品价格提升，另一方面表现在产品结构升级导致的平均价格带上移。②受益于规模效应，行业成熟期内龙头可以复制小企业策略，借助自身规模优势全国范围推广，小企业弯道超车难度增大。③食品饮料行业市场瞬息万变，短期大幅的组织、渠道架构调整往往会导致利益冲突、人员波动，使竞争对手有机可趁、抢占市场份额，公司应尽量避免这种事情发生。结合上述分析，我们认为伊利过去发展路径合理、未来行业龙头地位将继续巩固，维持伊利股份2018-20EPS  预测1.06、1.21、1.45  元，维持目标价26  元，增持。
        三聚氰胺写下黄金十年终章，行业增速放缓、集中度提升，进入成熟期。2008  年底三聚氰胺事件爆发，行业受到重大冲击。我们认为，三聚氰胺事件爆发的原因在于行业片面奉行营销为王，缺乏对上游奶源建设的重视。三聚氰胺发生之后行业经历阵痛式调整，产业链上中小企业、散养户均退出，行业集中度提升。而得益于中小企业退出、恶性竞争减少，龙头度过投入期，开始提价控费、收割利润。价格提升开始和销量增长一起共同成为行业增长的驱动因素。
        蒙牛进入中粮时代后沉沦又复兴，卢总带领下有望踏上新征程。2009  年中粮携手厚朴基金并购蒙牛20%股份，标志着蒙牛进入中粮时代。并购伊始杨文俊仍担任总裁，其延续过去道路追求高速发展，但受团队变动等影响，增速较前期放缓。而追求高增速忽视细节管理，导致其食品安全事故频发，与中粮集团矛盾加大。2012  年杨文俊离职，孙伊萍接手后开始大刀阔斧调整，但是由于短期调整幅度过于剧烈，业务受到一定负面影响。2016  年卢敏放接手孙伊萍成为新任总裁，其在组织架构、渠道下沉等部分工作开展循序渐进调整，成效不错，未来有望延续良好态势。
        伊利股份稳扎稳打，王者之相睥睨天下。与蒙牛不同，伊利在这段时间之内股东构成、高管团队相对稳定，稳扎稳打做出卓越工作。2008  年之后伊利通过推进管理层激励等方式完成机制理顺，并且落实渠道下沉、提价控费等工作，此外公司还跳出片面重视营销工作怪圈，针对产能、奶源等产业链薄弱环节重点加固。而面对行业挑战者，如光明借助莫斯利安进攻，公司也复制对手策略，借助自身规模优势后发制人。公司于竞争对手差距逐渐拉大，龙头地位难被撼动。
        风险提示：食品安全发生的风险