其中国内销售10142  台，同比增长6%，出口合计约1614  台，同比增长42%。我们认为受春节因素影响（2019  年春节为2  月初，而2018  年春节为2  月中），国内销售需求可能受到抑制，但经销商补库存可能抵消部分需求的下滑。展望2019  年，考虑到中国固定资产投资绝对额依然巨大、以及财政政策、货币政策边际的逆周期调节倾向，同时受益于非道路车辆发动机国4  对国3  的提前切换、以及潜在的出口增长，我们认为19  年挖机行业销量增速有望维持在正负10%的区间波动。
        基建稳增长成果渐显，销量结构与下游基本吻合。分结构看，大挖（30t  以上）/中挖（13-30t）/小挖（13t  以下）1  月分别销售1823  台/3877  台/6056  台，同比增速为-5%/+7%/+18%。我们认为挖机销售需求正在呈结构性变化，与基建相关度较高的小挖需求景气度最高，侧面体现基建稳增长的实施效果正在显现。1月小松挖机开工小时数为104  小时，同比下降12%，环比下降17%。而反映工程机械中后段施工景气度的庞源塔吊利用率1  月为64.1%，同样同比下降。我们认为开工小时数的下降主要受春节影响，若需对下游施工景气度做出准确判断，需观测1-2  月合计的数据。
        国产品牌份额大增，三一重工市占率超28%。国产挖机品牌开年表现强势，其中三一重工/徐工机械1  月销量同比增速分别为+49%/+43%，而外资巨头卡特彼勒/小松1  月销量同比增速均下滑15%。1  月国产品牌挖机份额近60%，较2018年的53%提高近7ppt。三一重工1  月销售3324  台，同比增长49%，市占率达到28.3%，较2018  年的23.1%提高5.2ppt。同时，我们注意到三一重工的销售结构正进一步优化，其1  月大挖（30t  以上）销售占比已经提升至16.3%，较2018  年的12.8%提高3.5ppt。
        看好龙头主机厂及核心零部件企业的国产崛起。我们认为中国工程机械产业链有望自主崛起，建议关注：三一重工、恒立液压、柳工、中联重科、徐工机械、建设机械。
        风险提示。固定资产投资放缓、信贷政策收紧、潜在的贸易保护主义。