根据2016  年多部委发布的《关于2016-2020年新能源汽车推广应用财政支持政策的通知》，2017-2018  年补助标准将在2016年的基础上下降20%，2019-2020  年在2016  年基础上下降40%，而2017/2018年的实际补贴退坡情况均超过该标准。同时，补贴政策的技术门槛正在提高，2018  年150km  以下续航的车型已经无法获得补贴，我们预计2019  年的续航门槛可能更高，这意味着更为严格的电池技术指标要求。我们认为电池企业可能加大自动化及尖端设备的投资，以期提升产品品质，在此背景下，高端锂电设备的需求空间或扩大；
        设备投资承压，但核心设备依然关键。我们认为新建动力电池单位产能投资正在降低，根据部分电池企业2015-2018  年的投资公告，1GWh  产能投资已经由2015  年的8.3  亿元下降到2018  年的3.6  亿元，按照近7  成为设备投资测算，我们预计2019  年1GWh  的设备投资或降低到2.4  亿元以下。但是我们认为核心设备受价格影响较弱，根据我们的测算，制造费用（含设备折旧）占电池生产成本的比例大约为12%左右，若考虑潜在的规模效应，该占比可能更低。同时，我们认为核心设备的作用愈发关键，例如宁德时代电芯及装配环节（前后工序、模组组装）的专用设备占设备原值比正逐渐提升；
        未必悲观，2019  年下游招标或超预期。尽管近期政策面更为严格的扩产要求对锂电板块估值有所压制，但我们认为2019  年锂电设备招标或迎来高峰，原因为：（1）头部企业或2019  年大幅扩产。我们统计了宁德时代与比亚迪2018-2020年的扩产计划，发现二者2019  产能有望同比增长106%至119GWh；（2）新势力的进入。我们发现产业资本的进入正催生新一轮扩产（例如孚能科技），同时整车企业产业链的延伸也会增加锂电设备需求（例如吉利汽车）；（3）外资电池企业的进入。我们认为由于补贴政策的下滑，外资与国产在价格环节的差距正在缩小，这会催生外资巨头例如LG  化学、三星加速在华布局；
        技术突围，切入更好的供应链。我  们认为锂电设备行业格局相对稳定，但下游技术路径的变化（例如软包电池占比的提升）或增加相应设备的需求（例如叠片机）。同时，部分锂电公司借助产品的突破，切入新客户的供应链，例如赢合科技切入宁德时代、孚能科技，先导智能切入特斯拉等。因此，我们认为2019年锂电设备行业风险与机遇共存，且我们认为“机”大于“危”，建议关注产业链相关公司：先导智能、赢合科技，以及璞泰来、科恒股份、大族激光、今天国际、诺力股份、星云股份；
        风险提示。新能源汽车补贴下滑，设备订单价格下降、下游应收账款拖欠。