从历史数据来看，春节7  天的客运量受错峰出行的影响，增速波动较大，较难反映春运整体增速情况。
        春运前20  日客运量同增0.79%，公铁空客运量增速保持平稳
        根据交通运输部公布数据，2019  年春运前20  天（1  月21  日至2  月9日），全国累计发送旅客13.95  亿人次，同比增长0.79%，其中道路发送旅客11.53  亿人次，同比下降0.45%；铁路发送旅客1.86  亿人次，同比增长8.09%；；民航发送旅客3543.18  万人次，同比增长10.25%；水路发送旅客2119.3  万人次，同比下降4.64%。
        同比历史上春运40  天客运量增速，2019  年春运前20  天客运量增速保持平稳，其中公路、铁路客运量增速较2018  年春运客运量增速有所回升，民航客运量增速略有下降，水运客运量增速较2018  年春运有所下降。对比春运增速和全年增速，铁路、航空、水运的春节客运量增速和全年增速具有一定的相关性。就目前数据预计，2019  年铁路、航空客运增速会稳中略降。
        黄金周零售消费保持较快增长，铁路里程增长下客运占比提升
        总体来看，2019  年春运客运量保持平稳增长，居民消费仍具备较强增长动力。据商务部监测，除夕至正月初六（2  月4  日至10  日），全国零售和餐饮企业实现销售额约10050  亿元，比2018  年春节黄金周增长8.5%。据此前拼多多公布的“年货节”大促数据显示，从1  月4  日“年货节”开幕至1  月24  日0  时，拼多多总物流订单数同比增长逾340%（数据来源：36  氪）。综合来看，我国居民消费仍有很高的活力。
        从结构上来看，春节前20  天的铁路客运量增速较2018  年明显提升，铁路客运量占比显著提升，其主要因素在于2018年全国新投产铁路约4545公里（据不完全统计：铁总官网），新投产里程较2017  年增长逾50%。
        投资建议
        春节前后，受益于电商“年货节”的稳健增长，快递板块开启了新一轮估值修复行情，随着行业格局的进一步转好，龙头公司的管理改善将进一步带动基本面提升，未来有望迎来持续增长。
        2018  年12  月的中央经济工作会议提出“加快推动中国铁路总公司股份制改造”，我们预计2019  年铁路改革将继续推进，板块估值有望提振，建议关注广深铁路，我们认为该公司当前估值已经反映前期悲观预期，同时建议关注成本和现金流管理优异，市场份额持续提升的韵达股份。
        风险提示
        宏观经济下行超预期；“公转铁”推进及基建不及预期；极端天气造成航班执行率大幅低于预期；电商增速大幅下滑、人力成本快速攀升等。