公司片仔癀系列在体验店等渠道开拓后销量持续快速增长，产品存在持续提价的预期，期待未来量价齐升；同时公司业务多元化顺利推进，医药商业、牙膏业务快速成长，抗风险能力不断增强，维持“审慎推荐-A”评级。
        18Q4业绩稳健增长。18Q4合并报表收入、归母净利润和扣非净利润分别同比+25.06%、+57.25%和+61.30%。剔除18Q4投资收益后，归母净利润同比+20%左右，说明主营业务利润同比保持了稳健增长（但需注意Q4一般为全年业绩低点）。18Q4营业收入增速快于主营的利润增速说明收入增长主要由盈利能力一般的医药商业或者日化品驱动，我们估计片仔癀系列销售仍然保持稳健增长的态势。
        18年收入和利润实现快速增长。公司收入同比增长  29.19%，主要是片仔癀系列销售和医药商业收入快速增加所致。公司归母净利润和扣非归母净利润同比分别+39.83%和+43.03%，主要是盈利能力强的片仔癀系列和投资收益增加导致。18年投资收益约8700万元，主要是母公司参与的漳州兴证片仔癀股权投资合伙企业对已投项目进行了估值确认，核算其2018年的投资收益约  4,600  万元（上年同期为-11万元左右）。剔除投资收益的影响，我们估计18年公司归母净利润增速在37%左右。
        维持“审慎推荐-A”评级。我们预计公司2018-2020年归母净利润增速分别为40%、22%和23%，对应EPS为1.87元、2.29元和2.81元。当前市值对应18年  pe估值41x左右，符合片仔癀的稀缺性和持续提价的预期，期待片仔癀系列提价后盈利能力的提升，维持“审慎推荐-A”评级。
        风险提示：片仔癀系列提价进度不达预期，产品销售不达预期，药品质量和生产经营风险。