电厂日耗一般在春节前倒数第二周开始出现显著下滑，2019  年春节期间日耗较节前倒数第二周日均耗煤下滑约44%，而2018  年同期下滑幅度为45%，因此从日耗下滑幅度看基本与去年水平相当。往年来看，一般正月十五之后随着开工恢复，日耗逐渐上行恢复至接近节前水平。由于今年春节期间日耗绝对值处于近3  年来低点，而库存处于历史高位，因此短期电厂补库需求尚难以体现，需密切关注未来2  周日耗恢复情况。从港口库存看，截至2  月9  日，秦港库存531.5  万吨，较春节前（2  月3  日）下降约9.5  万吨，春节期间港口发运正常，库存平稳。
        矿井平均放假时间约为15  天，复产或已逐步开启。根据sxcoal  的调研情况，春节期间动力煤矿井平均放假时间为15  天，较去年同期增加1  天，其中内蒙平均放假时间较短为10  天左右，陕西地区放假时间较长平均为25  天。按此推算，考虑矿井平均在春节前一周开始放假，因此目前已开始陆续复产，国有矿井复产较早，民营矿井也在逐步恢复。由于节前陕西安全事故造成大范围安全检查停产，复产是否会继续受到安检影响以及后续安检的力度和持续时间需密切关注。若正月十五过后日耗逐渐恢复，而矿井继续大范围停产，煤炭供给或将出现紧张情况。
        外媒（S&P  Global  Platts）消息澳洲进口煤收紧，具体影响仍待观察。春节前最后一周，部分港口收到炼焦煤进口限制的口头通知，主要针对澳洲进口焦煤，受此影响焦煤期货价格大涨，但尚未有官方消息证实。据统计局数据，2018  年中国进口炼焦煤约6500  万吨，其中澳大利亚进口量占比约43%，占国内消费量比重约达6%~8%，且从煤种上看属于国内稀缺的中低挥发硬焦煤，因此我们认为，若严格限制进口，将造成国内面临较大的供应缺口，但我们认为，此次限制或仅为个别口岸进行进口配额调整，全面严格限制进口澳洲焦煤的概率不大，国内安全检查的执行情况是影响焦煤供给更主要因素。节前山西省发布通知后要在2019  年1  月11  日至3  月20  日进行全省煤矿安全检查，节后安全检查是否会继续需持续关注。价格方面，节前焦煤及焦炭价格稳定，库存均处于较高水平，由于焦企已处于盈亏平衡状态，节后价格提涨预期较强，但依然主要依赖钢厂节后高炉复产情况。
        投资建议：需密切关注矿井复产及下游开工变化。节前矿难导致安检升级带来供给收缩，但春节期间日耗大幅下行，供需维持宽松，因此需密切关注节后安检持续力度以及需求恢复情况。个股建议关注：开滦股份、山西焦化、潞安环能、中国神华、陕西煤业等。
        风险提示：天气寒冷超预期；安全检查及环保限产力度不容易把握。