需求端—中国贡献全球3/4  商品浆新增需求：作为木浆主要下游产业，国内大宗纸已呈现四季度旺季不旺，需求疲软的态势，生活用纸行业更倾向低克重产品抵消高浆价影响，这导致中国木浆需求有所抑制；另外考虑欧美地区经济情况对于木浆抑制，我们预计2018-2019  年木浆需求增速有所回落。
        供给端—2017-18  年产能集中投放：据PPPC  统计，  2017-2018  年木浆产能投放规模较大，总共增加500  万吨商品浆产能，2019  年之后新增产能有所减少。
        短期全球木浆库存处于高位，有望加速价格下行：历史经验全球商品库存高于32  天属较高水平，低于28  天属于较低水平，目前库存已处于较高水平，此外目前木浆港口库存较高，这些都将加速短期浆价的下跌。
        汇率因素也对浆价也承压：历史经验来看，在木浆行业景气度下行的阶段，若美元相对产浆国货币升值，这将对浆价（以美元计价）进一步下跌，未来预计巴西和加拿大货币对美元货币贬值将支持浆价下跌。
        生活用纸将受益浆价下跌，重点推荐中顺洁柔：生活用纸行业木浆占到生产总成本的60%以上，且终端售价弹性不大，消费品的行业属性导致企业盈利性将显著受到浆价波动的影响；重点推荐利润弹性大且长期成长性较好的中顺洁柔。
        风险提示：纸价持续下跌风险，木浆下游需求不及预期。