公告点评
        公司2018  年单季度净利润增速环比放缓，主要系逆市场环境加大渠道建设和整装布局导致前期费用投入较多，同时受到地产增速下滑、行业竞争加剧等因素的影响。预计公司2018Q1-Q4  营收增速分别为38.76%/30.63%/22.71%/0.88%~31.95%；归母净利润增速分别为29.19%/39.15%/21.01%/-6.31%~15.50%，净利润增速环比下滑较快，主要是受到前期费用开支加大的拖累。
        引流能力得到验证，渠道创新兑现能力显著，18Q1-Q3  加盟渠道收入增长38%。2018Q1-Q3  加盟、直营业务收入分别同比增长38%、16%。渠道创新仍在路上，继购物中心店、O  店之后，超集店（C  店）开启体验式消费渠道新生态。截至2018  年9  月底，公司加盟、直营门店数分别达1958  家、100  家，加盟店数量较年初净增加401  家，直营店客户数增长6%，加盟店客户数增长25%。依托新居网和线下O  店，O2O  引流能力持续强劲。
        全屋定制再添新色彩，配套品业务收入增长62%。2018Q1-Q3  公司定制家具、配套品、O2O  引流服务收入分别同比增长21%、62%、51%，配套品延续上半年的高增速。18  年以来，公司新拓软装饰品（窗帘、灯饰、挂画）及家居百货（家用电器、居家用品、婴童特护），丰富了全屋定制产品线、并发展成为新的增长点。
        轻资产、强实力入局整装，HOMKOO  整装云、自营整装进展顺利。整装云凭借四大软件系统、三大硬通货的供应链整合，赋能家装企业解决消费者痛点，打通更为前端的整装流量入口。截至9  月底，公司整装云会员数量已超过700  个。公司持续加强在成都、广州、佛山三地的自营整装业务。整装业务Q3  单季实现收入约7500  万，环比增速超过50%。
        盈利预测、估值分析和投资建议：公司是行业内最早从事全屋定制的企业，全屋整合能力和经验领先于竞争对手，近年来诸多创新商业逻辑的正确性逐一在业绩上得到验证。基于上述，我们看好公司对于商业模式的创新探索和变现能力，看好公司的长期成长性，预计公司2018-2020  年实现归母公司净利润为4.72、5.69、6.99  亿元，同比增长24.1%、20.7%、22.7%，对应EPS  为2.37/2.87/3.52  元，PE  为28.9/23.9/19.5  倍，维持“增持”评级。
        风险提示：宏观经济增长不及预期；地产调控政策风险；新店经营不及预期；市场推广不达预期；原材料价格上涨等。