公司18  年是一个转折年，净利增速大幅高于收入增速，产品结构提升和费用下降是主要原因，未来净利率还有进一步提升空间。古井贡酒今年的经营节奏更加集中，从渠道调研了解到，公司18  年一季度完成全年一半的任务，18  年三季度集团为冲刺百亿目标，中秋节前集中压货，完成了全年百亿目标，导致渠道库存高企，引发资本市场担忧，但核心的消费需求没有问题，四季度公司停货着力消化库存，从结果来看，库存消化顺利，市场依旧健康。
        2、古8  以上次高端销量翻倍，净利提升持续，19  春节旺季延续两位数增长：产品结构提升是公司利润提升的核心因素，为适应安徽省内消费升级18  年公司推出古20，与之前的古16  共同布局300-500  元价位，从结果上来看18  年以古8  为代表的200以上价位增速在100%以上，销售占比超过20%以上，古8  开始在省内地级市场放量，消费升级的趋势还在加快，公司是省内最主要的受益者之一；19  年公司增长目标在20%以上，春节销售基本决定全年的增长区间，从目前反馈的信息来看，公司有望完成全年目标。
        3、加大品牌投入、深度布局全国市场：古井贡酒已经连续四年赞助央视春节联欢晚会，对公司的品牌提升贡献明显，公司销售规模首次跨越百亿，实现多年夙愿！18  年开始公司开始在河南、山东、江苏等重点省份深度招商，全国化布局加速，目前省外销售占比约30%左右，未来提升空间很大；黄鹤楼18  年目标也如期完成，销售收入突破10  亿，预计19  年贡献利润提升。
        4、盈利预测与评级：预计18-20  年EPS  为3.34/4.15/5.08  元,对应PE19/15/13  倍，维持强烈推荐评级。
        5、风险提示：1）宏观经济大幅波动，影响行业需求；2）省内市场竞争加剧致费用大幅上升，影响利润；3）黄鹤楼发展不及预期；4）省外市场扩张进入不达预期，对冲省内增长，影响总体增速；5）管理层动荡带来公司经营持续性受到影响。