简评
        集团达成百亿目标、预计主要增量来自公司，公司规模增长稳健。
        根据亳州市政府官网披露，2018  年古井集团预计实现收入104.75亿元，顺利完成集团百亿目标，全年收入净增17.43  亿元，预计增量主要由古井贡酒贡献，预计上市公司全年收入84~87  亿元，同比增长20~25%。
        四季度渠道动销良好，春节发货/回款节奏正常。
        公司2018  年前三季度收入增速分别为17.8%、48.5%、18.3%；收入+预收款变动的增速分别为20.5%、72.8%、46.4%。三、四季度公司主动控制发货量，消化渠道库存；春节旺季发货和回款节奏良好，渠道价格稳定。
        省内龙头地位稳固、升级持续，省外扩张进展中。
        公司深耕安徽省内市场，受益于低线城市消费升级和公司渠道下沉，省内份额在2018  年有所提升，龙头地位更趋稳固。另一方面，公司产品结构持续提升，年份原浆占比提升，其中古井8  年增长显著。省外市场扩张进行中，招商持续推进。
        盈利预测与投资建议
        徽酒龙头内外环境俱佳，进入向上发展轨道。外部环境上，政府对集团/公司支持力度显著提升；内部环境上，借消费升级和名酒快速发展的趋势，公司着力推动省内结构升级、省外积极扩张，在销售机制、考核方面逐步实行市场化，凭借已有的强渠道管控力优势，未来增长可期。
        我们预计公司2018~2020  年分别实现收入86.51、100.23、118.27亿元，同比增长24.0%、16.0%、18.0%；实现归属于上市公司股东的净利润17.00、19.95、24.32  亿元，同比增长48.0%、17.4%、21.9%；基本EPS  分别为3.38、3.96、4.83  元，最新股价（1.31）64.19  元，对应静态PE  为19.0、16.1、13.2  倍；维持“买入”评级，目标价80.0  元，对应动态PE  为23.7、20.2、16.6  倍。