2018年全年来看，公司预计归属净利润和扣非后归属净利润较去年同期都有明显下滑，主要由于：1）2018年，集运行业运力交付量（128.3万TEU）较2017年（114.7万TEU）小幅增加，集运运价增长受阻，SCFI年度均值较2017年仅同比微涨0.7%。然而，2018年船用燃油380CST价格均值为443.3美元/吨，同比增加24.2%。燃油成本大幅增加叠加运价大致持平，公司集运主业利润下滑。2）2017年公司因出售青岛前湾集装箱码头股权确认处置收益18.9亿元，而本期无此项目。  
        Q4盈利同比改善，美线抢运或为主因。结合3季报和年度业绩预告情况，预计公司单4季度实现归属净利润和扣非后归属净利润分别为3.4和5.8亿元，较去年同期-0.7和-1.6亿元显著改善。2018Q4，SCFI季度均值为910.5点，同比上涨21.0%，其中，美西线和欧线分别同比上涨74.9%和5.3%。美线Q4运价大幅提升或主要由于在中美贸易摩擦充满不确定性的背景下，货主提前出货的抢运行为导致美线需求明显改善。报告期内，船用燃油380CST价格均值同比上涨19.1%。由于燃油成本占总营业成本比例为15%左右，因此，运价上涨带来盈利改善力度大于燃油成本对盈利侵蚀。  
        贸易摩擦短期影响，龙头集聚长期受益。目前，中美贸易摩擦引发市场对集运行业的担忧，股价反映了较差的基本面预期。然而，我们依然看好集运行业的中期修复：一方面，由于集运在手订单量与总运力比率处于历史低位，未来2-3年行业供给压力逐步减小，另一方面，集运行业规模效益显著，集中度持续提升，竞争结构改善。公司作为全球第三大班轮公司，将充分受益于行业定价权向龙头集中的过程，同时公司在收购东方海外之后规模效益亦将逐步体现。我们预计公司2019-2020年的EPS分别为0.25元和0.29元，维持"买入"评级。          
        风险提示：   1.  贸易环境恶化导致进出口箱量增速下滑；  
        2.  燃油价格大幅上涨；  
        3.  船队交付大幅增加。