其中，非经常性损益主要系政府奖补资金以及理财产品收益，预计对净利润影响约1.1亿元。
        评论：
        业绩预告略超市场预期，公司拥有高成长性
        公司发布18年业绩预告：全年归母净利润为8  亿~8.5亿，同比下降17%～22%，中位数8.25  亿上下，同比下降19%，业绩略超市场普遍预期的8  亿元。2018年，海外光伏市场保持增长，国内光伏市场受政策变化影响，装机规模下降，行业盈利水平下降，公司逆变器、电站系统集成业务虽然整体保持增长，但毛利率受到影响，净利润较去年同比下降。
        全球逆变器龙头仍在高速扩张。2018  年虽国内受531  影响，新增装机同比下降16.9%，而海外市场新增装机却超市场预期。受益于海外市场需求，公司四季度逆变器出货恢复显著，盈利逐步向好。预计公司海外逆变器出货同比增长30%以上，行业马太效应明显，全球逆变器龙头市场份额持续扩张。
        公司光伏EPC行业领先，风电EPC  将贡献业绩。2018  年12  月29  日，公司与三峡新能源青海省格尔木500MW光伏领跑者项目并网，是目前国内一次性建成规模最大的光伏“领跑者”项目，同时也开创了国内光伏平价上网的先例，公司市场客户粘性高，光伏补贴与非补贴EPC  项目均将持续贡献业绩；2018  年公司开始发力风电资源获取，截止2018  年三季度，公司风电EPC  风电项目储备量3GW，预计2019  年公司风电EPC  订单将逐步落地。
        储能、运维将迎来高弹性增长。2018  年储能国内外市场需求向好，得益于在储能领域的提前布局，公司储能业务增长快速，预计随储能经济性进一步凸显，公司将显著受益于国内外储能市场爆发；公司Isolar  光伏运维倚靠逆变器及光伏EPC  业务优势，为光伏电站客户提供第三方运维服务，业务联动效应显著，运维新业务有望助力公司成为新能源领域的平台型公司。
        投资评级与建议
        市场上普遍认为公司仅为光伏行业制造商，而公司或将成为国内规模最大的运维平台。十年行业洗牌，公司光伏逆变器业务已经是全球光伏逆变器领域的第一。依赖全球逆变器领先的地位，公司13  年进军光伏EPC  市场，目前已经成为全球第二大光伏EPC  供应商，市场上普遍认为公司为传统制造商也不难理解。
        光伏电站自带的金融资产属性明显，随着光伏行业进一步发展，光伏运维又成为当前新兴的光伏后市场，据我们测算，全国目前初级存量运维市场可达87  亿市场空间。倚靠逆变器及光伏EPC  业务优势，公司为光伏电站客户提供第三方运维服务，业务联动效应显著。拒保守估计，每年传统逆变器业务导流10%、EPC  业务全导流，外加自发拓展客户，公司或将成为国内规模最大的第三方运维平台，未来为公司逐步贡献高毛利业绩。运维新业务有望助力公司升级为新能源领域的平台型公司，而不单仅仅为光伏制造商。
        阳光电源是全球光伏逆变器龙头+光伏EPC  优势企业。当前行业正处于政策预期大幅改善拐点，同时公司正处于历史估值低点，估值上修的空间和弹性较大。预计公司2018-2020  年净利润分别为8.17/12.28/14.66  亿元，分别同比增长-20.3%/50.4%/19.4%，对应的EPS  为0.56/0.85/1.01  元，PE  分别为19.7/13.1/11.0  倍，维持“买入”的投资评级。
        相对估值，公司估值低于同业平均水平。我们选取了二级市场上与阳光电源业务具备相似性的公司作为相对估值比较的基础，根据wind一致预期数据，对比可得阳光电源能源的估值低于同业平均水平，按行业平均市盈率估值，以估值模型中19年EPS为0.85元/股计算，公司合理估值在13元/股，建议优先配置。
    风险提示
        第一，国内光伏政策改善不及预期，分布式、领跑者、光伏扶贫等支持力度普遍下滑；
        第二，公司光伏逆变器出口不及预期；
        第三，光伏EPC  海外市场、风电EPC  国内