总量观点
        民生策略：2018  年A  股业绩预告总结（杨柳，分析师S0100517050002，18510626525  ）
        1、看整体
        2018  年中小创盈利增速中值约10%，A  股Q4  盈利增速明显下滑。我们统计了截至2019  年1  月31  日的2018  年年度业绩预告、快报及年报情况。2018  年全A  盈利增速中值约12%（披露率约43%），中小创增速约10%。创业板第四季度单季度净利润增速中位数为-1.18%，全A  非金融非石化股第四季度净利润增速中位数为4.4%，表明A  股第四季度盈利加速下滑。
        2、看行业
        交运、通信、建材、公用事业行业第四季度增速较高，周期性行业增速较低。披露率超过40%的行业中，以中位数看，交运，通信，公用事业行业第四季度盈利增速均超过20%且改善明显，建材行业第四季度增速为29%，维持高位。采掘、化工、钢铁、有色金属、房地产、传媒行业第四季度增速较全年累计增速低至少15  个百分点。
        3、看风格
        周期性行业、消费行业和成长行业第四季度均景气度下滑，盈利增速滑落至个位数。周期性行业2018  年净利润增速中位数约20%，其中第四季度增速为5.5%；消费行业2018  年净利润增速中位数为17.5%，其中第四季度增速为7%；成长行业2018年净利润增速中位数为7.5%，其中第四季度增速为3.6%。
        4、看结构
        2018  年预亏占业绩预告比例达上年同期的2  倍以上。2018  年预亏公司占全部预告公司的15%，2017  年为6.5%；预增率52%，较2017  年少10  个百分点。其中亏损超10  亿元公司达99  家，较2017  年的9  家大幅增加。2018  年大额亏损企业中，资产减值占总亏损额比例近50%，其中商誉减值成业绩最大拖累，超六成大额亏损企业拟计提商誉减值，商誉减值总额占亏损额比例达26%。
        5、看重点公司
        油气产业链、云计算维持高景气，医药、白酒、家电企业盈利增速小幅下行。重点行业大中市值公司业绩显示，周期类板块中油气产业链延续高景气，房地产企业增长稳健；科技类企业中云计算维持高景气，5G  景气出现分化，半导体行业整体较低迷；消费类板块中大市值医药、白酒、家电企业盈利增速小幅下行，但整体业绩稳健。
        民生宏观：美联储暂停加息，继续看好日元、黄金（伍艳艳，分析师S0100513070007，13810891499）
        美东时间1  月30  日周三，美联储2019  年首次FOMC  议息会议决定暂不加息，保持联邦基金利率目标区间在2.25%-2.5%不变，符合市场预期。
        1、美联储暂停加息，继续缩表
        FOMC  委员一致投票决定将一般和超额准备金利率维持在2.40%，保持联邦基金利率目标区间在2.25%-2.5%不变。维持每个月500  亿美元的缩表速度不变，准备在必要时调整资产负债表的规模和构成。重申联邦基金利率目标乃主要的政策工具。一致同意维持基础贷款利率（贴现率）3%不变。
        2、声明明显鸽派，明确对加息保持耐心
        删除了“渐进加息”和“全球经济前景面临的风险大体平衡”，新增了“疲软的通胀压力”，决定“鉴于全球经济和金融发展形势、疲软的通胀压力，委员会将对决定未来基准利率的目标区间保持耐心”。
        新增关于货币政策实施与缩表的声明，美联储将保持充足的银行准备金，确保主要通过调节利率实施货币政策，而不需要主动管理准备金供应；委员会准备根据经济和金融发展状况，调整缩表计划。若未来经济形势需要更宽松的货币政策，且仅通过降息无法达成，委员会将调整资产负债表的规模和结构。
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