股票承揽能力出众，项目资源优质，受益于新经济发展。首次覆盖，给予“优于大市”评级。
        业绩行业排名前十，定位精品投行，投行业务行业领先。公司成立于2005  年，拥有雄厚的客户基础、卓越的投行品牌，大股东北京国管中心及中央汇金。公司营业收入和净利润近年来均保持在行业前十的水平；H  股上市后各项资产规模排名逐步提高，在同业间拥有不俗的综合竞争力。中信建投定位精品投行，债券承销和股票承销规模常年都位于行业领先地位，特别是近两年股债承销规模稳定保持在前二。上市后公司其他业务排名也稳步提升，2017  年公司股票基金交易，资产管理规模和融资融券规模排名分别居于行业第7、7、8  的位置。
        资本运作能力较强，ROE  居于行业前列。ROE  于2012  年至2016  年连续五年在前20  大证券公司中排名第一，远高于行业平均水平；2018  年上半年平均ROE3.7%，排名第二，加权ROE4.27%，排名第一。2010-2017  年，公司年平均营业收入增速为16.3%，年平均净利润增速为20.5%。公司ROE  持续居于行业较高水平一方面是由于公司杠杆略高于其他同业（前20  券商中排名前三），另一方面是由于公司轻资产类业务，如投行、机构业务收入占比较高，资产运作能力较强。
        卓越的投资银行实力：股票承揽能力出众，项目资源优质；公司债承销行业领先。公司股权承销能力稳步提升，目前公司股票承销排名逐步稳定在第二名。2013-18年，5  年复合增速达46%；市场占比从2014  年的7.4%增长到18  年的12.7%，几乎翻倍。公司投行实力较强，业内认可度高，2018  年在市场整体投行业务缩水的背景下，公司承销规模仅小幅下滑，市场份额逆势增长；18H1  公司投行收入逆势同比增长10%（行业同比下滑27%），收入贡献27%。随着未来直接融资比例提升，我们认为公司通过提升全业务链服务能力与股票承揽承销的能力，投资银行业务有望继续保持行业领先。公司受益于持续推进业务转型，2017/18  年债券承销家数及金额均位居行业第2  名，其中公司债位居行业第1  名，继续保持良好发展势头。在行业监管收紧的背景下，公司债务融资业务依旧发展良好，市占超过10%。
        投资建议：我们估算中信建投2018/19/20E  营收分别为109/116/124  亿元，同比-4%/6%/8%；净利润分别为31/36/40  亿元，同比-23%/15%/12%；对应EPS  分别为0.40/0.46/0.52  元。使用可比公司估值法对公司进行估值，考虑到公司历年来ROE  较高，资本使用效率高，在投行业务等方面具有龙头优势，我们给予其2019  年  1.5-1.9x  PB，对应合理股价9.82-12.43  元/股，市值区间为751-951  亿元，首次覆盖，给予“优于大市”评级。
        风险提示：经纪业务面临量价双杀的风险；市场持续低迷，资本中介业务增速放缓或继续下滑。