公司18  年业绩向好主要源于煤层气产销量维持增长，成本费用控制有力，而煤层气售价方面，根据国家统计局数据，全国LNG  售价18  年四季度同比增8.3%，环比降14.3%。
        收到政府补助3.1  亿元，补贴有望延续
        根据公司公告，公司全资子公司山西蓝焰煤层气2018  年1  月至12  月3  日累积收到政府补助3.1  亿元，其中，与资产相关的补助1016  万元，与收益相关的补助3  亿元，预计影响公司2018  年利润总额2.6  亿元，根据国务院2018  年9  月5  日发布的《关于促进天然气协调稳定发展的若干意见》，提出“研究将中央财政对非常规天然气补贴政策延续到“十四五”时期”，煤层气开采利用补贴与增值税退税补贴一直是公司稳定的收益来源（2016、2017  年公司分别收到5.99、3.53  亿元），补贴延续利于公司盈利稳定性。
        新区块建设顺利，18  年继续投标
        公司于17  年11  月中标和顺横岭、柳林石西、和顺西、武乡南四个煤层气勘探区块。截至2018  年年底，柳林石西区块已完成钻井30  口，压裂14  口，国新临县—临汾管线的外输主管线（7.6  公里）已建成，待公司取得试采证后方可进行抽试采。目前公司已编制完成试采方案并通过了专家的评审，正在向自然资源厅提交其他相关申报资料，区块投产贡献公司煤层气产量增量。
        同时，山西省国土资源厅于2018  年12  月发布公告公开挂牌出让榆社-武乡、武乡东两个煤层气勘查区块探矿权，子公司山西蓝焰煤层气已报名参加此次竞拍，公司区块数量有望继续增长。
        预计2018-2020  年EPS  分别为0.65  元/股、0.76  元/股和0.91  元/股
        预计2018-2020  年EPS  分别为0.65  元/股、0.76  元/股和0.91  元/股，受益于政策红利下天然气消费量增加、管道逐步完善打开市场、新区块投产，19  年PEG  仅为0.84，我们认为公司成长空间较大，估值具有修复空间，维持“买入”评级。
        风险提示：煤层气价格下跌；税收优惠、销售补贴政策变化风险，采矿权存在未能如期完成过户手续的可能；在建矿井投产进程低于预期