3）铅产量同比增长30.5%，至56.1  万吨。4）锌产量同比减少1.7%，至50.9  万吨。
        ▍评论：
        ▍2018  年全年铜累计产量902.9  万吨，同比增长8%，增速较2017  年同期提升0.3  个百分点。12  月国内铜冶炼厂基本维持正常运行，未见检修对于产量的影响。铜精矿加工费保持高位运行，12  月现货电解铜升水又进一步攀升，加之年底为完成年度产量目标，铜冶炼厂多保持高开工率运行，预计2019  年1  月精炼铜产量将保持稳定。
        ▍2018  年全年铜累计产量902.9  万吨，同比增长8%，增速较2017  年同期提升0.3  个百分点。12  月国内铜冶炼厂基本维持正常运行，未见检修对于产量的影响。铜精矿加工费保持高位运行，12  月现货电解铜升水又进一步攀升，加之年底为完成年度产量目标，铜冶炼厂多保持高开工率运行，预计2019  年1  月精炼铜产量将保持稳定。
        ▍2018  年全年铝累计产量3580.2  万吨，同比增长7.4%，增速较2017  年同期提升5.8  个百分点。12  月份原铝产量同比增长11.3%至305.1  万吨。12  月国内氧化铝企业多冲量生产，行业日均产量环比下滑，主要因为：取暖季北方地区天然气供应紧张、河南山西等地环保力度提升、西南地区氧化铝厂焙烧炉检修等因素影响了部分产量，预计2019  年1  月原铝产量保持稳定。
        ▍2018  年全年铅累计产量511.3  万吨，同比增长9.8%，增速较2017  年同期下跌0.1  个百分点，12  月铅产量同比增长30.5%，增速涨幅较大。12  月铅精矿开工率为45.5%，环比大幅下降14.2%。年底冲量叠加冶炼企业检修结束并恢复正常产量，因而整体产量上升明显，原生铅冶炼厂周度开工率上升。预计2019  年1  月铅产量将有望保持增长。
        ▍2018  年全年锌累计产量568.1  万吨，同比减少3.2%，增速较2017  年同期下跌2.5  个百分点，12  月锌产量同比下降1.7%，产量下跌速度趋缓。国内锌精矿加工费延续涨势，冶炼厂利润进一步提升，刺激炼厂生产积极性，但全国产量不增反降，主要由于株洲冶炼搬迁，在老厂逐步关停及新厂渐续点火的过程中自产部分减量较多，且一些冶炼厂因为已完成年度计划，相应减少些许产量。预计2019年1  月锌产量仍将减少。
        ▍风险因素：美元指数超预期上涨；需求数据不及预期；A  股超预期下滑。
        ▍投资策略：维持行业“强于大市”评级，建议关注具备上游资源优势的铜、铝板块公司：五矿资源（H）、紫金矿业、洛阳钼业、云铝股份。